20210426-天风证券-白酒周报_财报密集周迎白酒开门红_消费淡季做市场纷至沓来_7页_866kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周白酒行业表现优于食品饮料整体及大盘，SW白酒指数上涨4.71%，主要受益于春节后消费场景恢复及行业景气度提升。白酒板块中，舍得酒业、迎驾贡酒、山西汾酒涨幅居前，北上资金净流入29.6亿元，重点流入贵州茅台、五粮液、水井坊，流出则以洋河股份、今世缘、顺鑫农业为主。

主要观点

1. 业绩支撑与行业景气度

• 下周将进入白酒公司年报和一季报集中披露期，业绩表现有望进一步提振市场情绪。
• 春节期间白酒终端动销良好，量价齐升态势在一季度报告中将有所体现。
• 次高端白酒板块因2020年低基数和终端恢复超预期，2021年一季度弹性较大，未来仍具增长潜力。

2. 弹性来源分析

• 消费场景恢复：春节商务送礼恢复，后续宴席场景逐步复苏，推动白酒需求。
• 价格带扩张：600-800元及300-500元价格带扩容迅速，市场空间广阔。
• 酱酒冲击有限：短期酱酒对浓香型白酒的冲击较小，浓香仍具竞争优势。
• 估值弹性：业绩增长与行业红利叠加，使高端白酒板块估值弹性显著。

3. 推荐标的

• 重点推荐：ST舍得、口子窖
  • ST舍得：天洋集团占款问题已解决，公司经营未受影响。复星入驻为品牌和渠道赋能，有望加快全国化布局，长期量价齐升。
  • 口子窖：在安徽市场竞争激烈，但低线价位带存在增长潜力，预计未来将释放势能。
• 值得重点关注：今世缘
• 持续推荐“诗和远方”：泸州老窖、五粮液、贵州茅台
  • 高端白酒板块长期以茅台40X估值中枢为锚，茅台因其稀缺性和品牌地位，持续支撑五粮液和国窖的价格提升。

4. 高端白酒最新动态

• 飞天茅台：散瓶批价上涨较快，从2480元升至2530元/瓶，整箱批价稳定在3210-3220元，预计开箱政策严格执行将缩小整箱与散瓶的价差。
• 五粮液：批价稳定在980-985元，波动减小。
• 国窖1573：批价保持在920元，整体市场表现稳定。

关键信息

1. 行业数据

• 全国白酒产量：2021年3月产量79.2万千升，同比增长24.7%。
• 啤酒产量：同比增长33.3%。
• 葡萄酒产量：累计增长33.3%。

2. 京东价格走势

• 五粮液普五：市场价1552元，价格平稳。
• 国窖1573：市场价1149元，震荡后小幅上升。
• 洋河梦之蓝M3：市场价579元，价格稳定。
• 剑南春水晶剑：市场价459元，价格震荡。
• 泸州老窖特曲：市场价350元，小幅震荡。
• 汾30：市场价229元，小幅上升。

3. 重要公告

• 湖北酒业：2015-2020年实现销售收入3132.90亿元，税收和利润保持稳定，2020年受疫情影响，但税利基本持平。
• 全国白酒价格指数：4月中旬上涨7.14%，名酒价格上涨8.98%，地方酒价格上涨4.33%。
• 贵州五星酒业：推出5款新品，聚焦中高端酱酒市场，并举行拜师大典。
• 水井坊：帝亚吉欧间接收购其39.72%股份，股权结构变化。
• 迎驾贡酒：2020年营收同比下降8.60%，但2021年第一季度营收同比增长48.9%，净利润增长58.49%。
• 泸州老窖：在东北市场推出计划外价格政策，调整产品销售策略。
• 宿迁酒业集团：启动2万吨酱香型原酒基地建设，提出“4321”工程，目标产值过百亿、营收突破50亿。

风险提示

• 终端产品价格紊乱
• 渠道库存积压过重
• 实际动销不及预期
• 品牌运营不力导致无法顺利提价
• 疫情反复影响白酒消费

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号S1110520010001，邮箱liuc@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号S1110520100002，邮箱louqian@tfzq.com

资料来源

• 贝格数据、Wind、京东商城、中国酒业协会、天下粮仓、微酒等