20240516-华龙证券-食品饮料行业2023年报及2024一季报综述_白酒一季度开门红_大众品成本下行盈利改善_22页_699kb

食品饮料行业2023年报及2024一季报综述分析总结

综合分析

食品饮料行业整体呈现复苏趋势，2023年营收同比增长7%，归母净利润同比增长17%，2024年一季度延续这一趋势。各子板块分化明显，白酒、乳品、零食、软饮料景气度较高，啤酒需求环比改善，预加工食品分化加剧，调味品和烘焙食品边际修复。

子板块表现

1. 白酒

   • 2023年及今年一季度收入和利润均实现双位数增长，高端白酒盈利能力稳健，次高端分化，地产酒增速亮眼。
   • 推荐关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等标的。

2. 啤酒

   • 需求环比改善，产品结构升级和成本下行提升盈利能力。
   • 推荐青岛啤酒、燕京啤酒，关注高端化趋势及夏季旺季机会。

3. 零食

   • 频道和品类红利驱动高增长，2024年一季度多家公司利润增速亮眼。
   • 推荐盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠、洽洽食品等。

4. 软饮料

   • 包装水、无糖茶和功能性饮料需求旺盛，头部企业业绩表现优异。
   • 推荐东鹏饮料、香飘飘，关注全国化布局和新品类拓展。

5. 乳品

   • 原奶价格下行推动利润增速超过营收增速，短期承压但长期受益于消费升级。
   • 推荐伊利股份、新乳业，关注成本控制和渠道管理。

6. 预加工食品

   • 下游需求弱复苏，龙头业绩韧性较强，但竞争加剧导致业绩分化。
   • 推荐安井食品，关注大B端渠道和产品升级。

7. 调味品

   • 库存去化与成本下行改善盈利能力，海天味业、中炬高新、千禾味业等表现突出。
   • 推荐千禾味业、天味食品，关注新品类（如零添加）机会。

8. 烘焙食品

   • 产业链边际修复，烘焙食品需求逐步改善。
   • 推荐立高食品、西麦食品，关注大健康和渠道拓展。

投资建议

• 白酒：重点布局高端和区域龙头（贵州茅台、五粮液、古井贡酒等）。
• 大众品：推荐啤酒（青岛、燕京）、软饮料（东鹏、香飘飘）、零食（盐津、劲仔）、调味品（千禾、中炬）等估值合理、增长确定性强的标的。
• 风险提示：需关注食品安全、消费复苏不及预期、原材料成本上升、竞争加剧等风险。

免责声明：报告内容基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。