白酒磨底分化_大众品开门红可期_10页_487kb

食品饮料行业专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年第一季度食品饮料行业整体及重点子板块的表现，重点包括白酒、软饮料、大众品（速冻、调味品、乳制品、啤酒、休闲食品）等。报告指出行业整体处于去库存周期，部分板块如白酒、软饮料、调味品、休闲食品表现相对较好，而乳制品、啤酒等板块则在春节错期及行业周期影响下，呈现稳中向好的趋势。分析师对行业各子板块及重点公司给出“买入”评级，并提示相关风险。

主要观点

白酒板块：动销表现分化，高端酒表现较好

• 行业状况：白酒行业整体处于去库存阶段，春节动销表现呈现“哑铃型”分化，高端与大众价格带表现稳健，次高端价格带受B端需求恢复缓慢影响表现不佳。
• 高端酒表现：
  • 贵州茅台：通过i茅台平台带动节前动销积极，批价上行，预计2026年Q1营收/净利润同比分别增长8% / 10%。
  • 五粮液：春节动销增长20%+，渠道库存逐渐去化，预计Q1营收/净利润同比分别增长3% / 2%。
  • 泸州老窖：国窖高低度表现分化，预计Q1营收/净利润同比分别下降5% / 7%。
• 次高端酒表现：
  • 山西汾酒：春节动销稳健，预计Q1营收/净利润同比分别增长3% / 5%。
  • 舍得酒业：动销表现好于预期，预计Q1营收/净利润同比分别下降5% / 5%。
• 地产酒表现：
  • 今世缘：春节动销符合预期，预计Q1营收/净利润同比分别下降2% / 5%。
  • 迎驾贡酒：预计Q1营收/净利润同比分别增长5% / 2%。

软饮料板块：行业景气度依旧，头部及区域龙头表现更优

• 行业状况：软饮料行业景气度依旧，但呈现结构性分化，头部品牌凭借平台化优势及渠道壁垒持续抢占市场份额。
• 重点公司表现：
  • 东鹏饮料：特饮动销稳定增长，第二曲线产品补水啦延续高增，预计Q1营收/净利润同比分别增长25% / 28%。
  • 泉阳泉：2026年销量规划同比增长33%至200万吨，预计Q1营收/净利润同比分别增长20% / 25%。

大众品板块：细分亮点突出

• 速冻食品：餐饮回暖带动需求，头部企业转向“价值战”，预计2026年Q1业绩回暖，净利率小幅提升。
• 调味品：终端需求回暖，龙头具备提价能力，预计Q1业绩开门红。
• 乳制品：春节错期带动礼赠需求，原奶价格企稳，低温奶及奶酪表现优于行业。
• 啤酒：2025年Q4进入淡季，2026年旺季需求有望边际修复，燕京啤酒核心单品U8销量保持双位数增长，预计Q1归母净利润增长55%~65%。
• 休闲食品：多数公司预计实现开门红，盐津铺子、洽洽食品、劲仔食品表现分化，其中盐津铺子预计Q1营收/净利润增长10%~15% / 15%~20%。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：127家
• 行业总市值：42,899.06亿元
• 行业流通市值：42,385.45亿元

投资建议

• 重点推荐：
  • 白酒：贵州茅台
  • 软饮料：东鹏饮料、泉阳泉
  • 调味品：海天味业、安井食品、颐海国际
  • 乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业
  • 啤酒：燕京啤酒
  • 零食：盐津铺子

风险提示

• 渠道调研样本偏差
• 数据更新不及时
• 终端需求恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 提价落地不及预期
• 食品安全风险

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

备注

• 本报告基于公开资料及实地调研，力求独立、客观和公正。
• 报告数据及预测为初次发布时的判断，可能随时调整。
• 投资建议仅供参考，不构成任何操作建议。
• 报告内容可能涉及本公司或其关联机构持有相关公司证券的情况。