20230825-东吴证券-爱尔眼科-300015.SZ-2023年中报点评_白内障业务表现亮眼_利润率水平继续提升_3页_453kb

爱尔眼科2023年中报总结

业绩概况

• 2023年上半年实现营收102.52亿元，同比增长2645%，归母净利润17.12亿元，同比增长3261%。
• 单Q2季度营收52.31亿元（+3281%），归母净利润9.31亿元（+3682%），业绩表现符合预期。

分业务分析

1. 屈光业务：
   • 收入40.28亿元（+1715%），毛利率为57.72%。
   • 手术量增长，高端术式占比提高，利润增长关键驱动为技术升级。
2. 视光业务：
   • 收入23.01亿元（+3050%），毛利率为55.24%。
   • 近视防控产品如离焦镜占比提升推动利润增长。
3. 白内障业务：
   • 收入16.74亿元（+6028%），毛利率为37.48%，经营效率及术后需求释放是高增长主因。

财务表现

• 毛利率提升：截至上半年，毛利率攀升至49.46%，较去年同期增长0.14个百分点。
• 利润率持续升高：净利率达16.70%，同比增长0.77个百分点；扣非净利率17.16%。
• 费用控制良好：管理费用率下降（-0.74个百分点），销售、研发、财务费用率分别上涨0.052、0.003、0.009个百分点。

增长前景

• 公司巩固龙头地位，**“1+8+N”**布局持续推进，截至2023年中报，境内医院增至229家，门诊部168家。
• 海外布局推进至124家，与多家国际医疗机构合作增强全球资源掌控。

核心看点

◼ 运营效率提升推动边际改善
◼ 白内障持续高增长成为重要助推器
◼ 毛利率及净利率同步改善，费用率优化
◼ 国内与海外双重扩张战略利好中长期发展
◼ 投资评级：维持“买入”，目标PE（2023-2025E库存）区间为66–35倍