20210326-中泰证券-爱尔眼科-300015.SZ-定增预案发布_眼科龙头由大到强_5页_557kb

爱尔眼科（300015）研究报告总结

核心内容概述

爱尔眼科是一家领先的国内眼科医疗服务提供商，凭借其庞大的医院网络和丰富的医生资源，持续在行业内保持竞争优势。公司近期发布了定增预案，拟通过发行不超过2.06亿股，募集资金不超过36.5亿元，用于重点区域医院的迁址扩建和新建，以进一步强化其龙头地位。分析师祝嘉琦与研究助理孙宇瑶共同撰写此报告，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 定增计划：公司计划通过定增融资用于区域医院的迁址扩建和新建，包括长沙、上海、沈阳、南宁四家老牌医院的迁址扩建，以及湖北、安徽、贵州三地的省会医院新建项目。
• 公司实力：爱尔眼科已覆盖全国所有省会城市，地级市覆盖率达90%。公司拥有超600家眼科医院和超8000名眼科及视光医生，医院网络和医生资源在行业内具有显著优势。
• 增长潜力：公司盈利预测显示，2020-2022年营业收入预计分别增长15.71%、29.82%和27.29%，净利润预计分别增长24.61%、36.07%和30.15%。公司预计未来十年仍能保持稳健增长。
• 业务拓展：视光、老花、眼科美容等新业务将成为业绩增长的重要驱动力，同时公司通过科研设备引进和研究所建立，推动医学实力提升。
• 估值与盈利预测：公司预计2020-2022年每股收益分别为0.36元、0.48元和0.63元，对应P/E分别为188.63、138.63和106.51，PEG分别为7.67、3.84和3.53，P/B分别为34.78、28.66和23.34，估值逐步下降，但盈利增长预期良好。
• 财务健康：公司资产负债率逐步下降，从2019年的41.0%降至2022年的25.6%，流动比率和速动比率稳步提升，显示公司偿债能力增强。

关键信息

募集资金用途

盈利预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 海外疫情控制不及预期；
• 标的资产整合不达预期；
• 白内障、屈光、视光等业务市场规模发展不及预期。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司具备持续高增长的潜力，未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅有望超过15%。