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西南期货研究所早间评论摘要（2023年8月25日）

宏观与市场情绪

• 当前经济复苏乏力，政策预期强化，市场信心不足，债市进入变盘窗口期。
• 美联储宽松预期与避险情绪支撑贵金属反弹，维持宽幅震荡走势。
• 美国经济数据疲软引发通胀担忧缓解，原油维持高位震荡。

主要品种观点与操作建议

1. 贵金属

• 黄金、白银：避险情绪升温，建议暂时观望，低位持筹待机。

2. 能源与化工

• 原油：宏观预期平淡，供需两端存在博弈，建议观望（K线方向看法不同，操作建议不一）。
• 甲醇、LLDPE、聚丙烯：逢高空配，关注供应增加与需求疲软。
• 短纤、PVC、乙二醇：短期震荡较剧，PVC建议高空持有，短纤与乙二醇维持观望。
• PTA：成本支撑减弱，加工费修复至合理水平，建议区间操作。

3. 黑色金属

• 螺纹、热卷、铁矿石：近月产量回升支撑短期，但中线压制明显，建议轻仓观望。
• 焦煤、焦炭：意外事故短期推升，下游采购偏弱，谨慎参与多空转换。
• 锌、铅、锡、镍：区间震荡，高位空单建议关注盘整破位。

4. 农产品与软商品

• 豆粕、油脂：外盘美豆支撑，连粕反弹空单首选，油脂逢低短多，注意节奏。
• 白糖：国内外供需强化预期，郑糖支持逢低做多，但警惕政策拖累。
• 苹果：回调做多保证金，注意终端消费数据变化。
• 生猪、鸡蛋：季节变化引发备货窗口，猪价偏强震荡，鸡蛋转入旺季预期，建议正套。
• 玉米：进口替代渐次展开，国内库存周期进入尾声，短期择机入场。

综述要点

• 结构性机会：在核心逻辑层面保持对于强势逻辑品种逢高空入、或逢低布局多单，维持策略稳定性；
• 风险防范：宏观上避免流动性恶化的被动仓位，需预判美央行动作对汇市与商品联动影响；
• 风控建议：持有10%级策略颈缩提前预撤；库存类商品尤其注意技术形态背离，短期止损设置严格执行。

以上分析基于Wind数据及公开信息，建议密切跟进每周期报告更新以修正观点误差。