20211011-华泰期货-动力煤月报_煤价大幅上涨_保供力度增强_8页_1mb

煤价大幅上涨，保供力度增强总结

核心内容

2022年9月，动力煤价格因供应紧张和需求强劲而大幅上涨，市场整体呈现供不应求格局。大同Q5500坑口价从9月初的920元/吨上涨至9月末的1400元/吨，涨幅达52.17%。同期动力煤期货主力2201合约价格上涨59.6%，反映出市场对煤炭价格的预期偏强。

主要观点

• 供应紧张：9月煤炭增产不及预期，叠加需求不减，导致价格大幅上涨。多地出现“拉闸限电”现象，反映出煤炭供应不足对电力生产的影响。
• 保供政策：国家及地方多部门联合推进“保供稳价”政策，山西等地与14省区市签订煤炭保供合同，重点保障电厂用煤需求。
• 产地供应受限：鄂尔多斯、陕西等地因安全检查趋严，原煤产量小幅下降，供应偏紧局面持续。
• 港口库存低位：北方四港和广州港煤炭库存维持在低位，优质低硫煤稀缺，港口价格高位运行。
• 进口煤维持高位：受全球煤炭资源紧张影响，进口煤资源较少，价格维持高位，且海运费用上涨进一步推高成本。
• 消费季节性回落：尽管9月动力煤消费量季节性回落，但同比增幅较大，显示需求仍保持高位。
• 冬储补库压力：电厂库存处于低位，冬储补库需求强烈，但煤炭价格仍维持高位，补库压力较大。

关键信息

价格走势

• 大同Q5500坑口价：9月初约920元/吨，9月末达1400元/吨，涨幅52.17%。
• 动力煤期货主力合约：9月30日收于1393.6元/吨，月涨幅达59.6%。
• 进口煤价格：CCI进口4700（含税）报1365元/吨。

产量与供应

• 9月原煤产量：环比提升，但同比增幅有限，增产效果不及预期。
• 新批复产能：进入10月，保供稳价政策推动新产能批复，预计四季度产量将逐步增加。
• 产地供应受限：鄂尔多斯日均产量减少0.9万吨，陕西煤矿多按核定产能生产，供应偏紧。

港口与运输

• 北方四港库存：截至10月8日为1111万吨，处于低位。
• 海运指数：9月30日OCFI报1345.48，环比下降1.09%，年同比上涨73.97%。
• BDI指数：9月30日报5167点，较上月上涨1035点。

消费与库存

• 沿海8省电煤日耗：9月为198万吨，同比增加35万吨，增幅达21.7%。
• 内陆17省电煤日耗：9月为308万吨，同比增加35万吨，增幅同样达21.7%。
• 电厂库存：仍处于低位，冬储补库压力较大。

策略建议

• 建议：中性观望。
• 理由：尽管保供政策推动产量提升，但短期内库存仍处于低位，叠加淡季需求降幅较小，煤价预计维持高位运行。

风险提示

• 政策风险：保供政策实施效果不及预期。
• 市场风险：资金情绪波动，港口库存累库速度缓慢。
• 安全风险：突发安全事故可能影响供应。
• 进口风险：外煤进口超预期可能对市场造成冲击。

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