电力行业月报：用电需求有望继续上升，利好电力行业-20180204-川财证券-16页-1mb

电力行业月报总结（20180204）

核心内容概述

本报告分析了2017年电力行业相关数据与政策动态，结合市场表现与公司动态，对电力行业的发展趋势及投资机会进行了评估。整体来看，电力行业在2017年表现出用电需求增长、电力市场化交易规模扩大、新能源发电量提升等积极趋势，但部分企业因煤炭价格波动及政策调整面临业绩压力。

主要观点

• 用电需求增长：2017年全社会用电量达63,077亿千瓦时，同比增长6.6%，增速较上年提高1.6个百分点，显示出电力需求的稳步上升。
• 火电行业展望：由于电煤价格指数达到516元/吨，触发煤电联动机制，若启动，火电上网电价有望上调4.07分/千瓦时，改善火电企业盈利状况，建议关注华能国际、浙能电力等优质火电企业。
• 水电行业前景：2018年弃水状况有望缓解，水电企业业绩预期向好，同时火电上网电价上调将对水电上网电价形成支撑，推荐关注长江电力、华能水电等高股息率、低生产成本企业。
• 配售电改革进展：市场化交易电量规模扩大，政策落地推动配售电改革，具备用户及电源优势的企业将受益，可关注涪陵电力、三峡水利等标的。
• 行业政策支持：国家发改委发布多项电力市场建设相关文件，标志着输配电价格监管制度框架初步建立，同时推进秸秆气化、分布式发电等清洁能源项目。

关键行业数据

用电量

• 全社会用电量：63,077亿千瓦时，同比增长6.6%
• 各产业用电情况：
  • 第一产业：1155亿千瓦时，增长7.3%
  • 第二产业：44,413亿千瓦时，增长5.6%
  • 第三产业：8,814亿千瓦时，增长10.7%
  • 城乡居民生活用电：8,695亿千瓦时，增长7.8%

发电量

• 全国总发电量：62,758亿千瓦时，增长5.7%
• 各类型发电情况：
  • 火电：46,115亿千瓦时，增长4.6%
  • 水电：10,819亿千瓦时，增长3.4%
  • 核电：2,483亿千瓦时，增长16.5%
  • 风电：3,057亿千瓦时，增长26.3%

装机容量

• 全国6,000千瓦及以上装机容量：17.7亿千瓦，增长7.6%
• 各类型装机情况：
  • 火电：11.1亿千瓦，增长4.3%
  • 水电：3.4亿千瓦，增长2.8%
  • 风电：1.6亿千瓦，增长10.5%
  • 太阳能：未提及具体数据

煤炭市场

• 环渤海动力煤价格指数：577元/吨，环比持平
• 六大发电集团煤炭库存：899.4万吨，同比下降
• 2017年煤及褐煤进口量：2,274万吨，同比增长约1%

市场表现

• 电力行业指数：本月下跌0.39%，跑输沪深300指数6.47个百分点
• 涨幅前三个股：
  • 华通热力：+22.64%
  • 梅雁吉祥：+14.71%
  • 东方市场：+8.85%
• 跌幅前三个股：
  • 惠天热电：-21.36%
  • 滨海能源：-18.58%
  • 赣能股份：-13.15%

行业动态

1. 电力市场化交易：

   • 2017年全国电力市场化交易电量达1.63万亿千瓦时，同比增长45%
   • 西北电网跨区跨省交易电量同比增长32.74%
   • 北京电力交易中心市场化交易电量突破1万亿千瓦时，同比增长49.6%

2. 清洁能源政策：

   • 贵州省启动30万千瓦以下煤电机组淘汰工作，推进节能升级改造
   • 湖南省推进碳排放权配额管理，纳入344家企业
   • 河北省推进煤电机组灵活性改造，计划改造391万千瓦
   • 陕西省推进天然气价格市场化改革

3. 其他政策与项目：

   • 国家发改委出台电力价格定价办法，完善电力市场制度
   • 浙江省预计2018年全社会用电量增长约5%
   • 江苏省启动全国最大规模售电市场，约1900亿千瓦时

公司动态

• 长江电力：

  • 2017年总发电量2,108亿千瓦时，同比增长2.35%
  • 溪洛渡右岸电站上网电价调整，市场化消纳电量

• 东方市场：

  • 2017年净利润预计增长40%-70%，达2.06亿-2.50亿元

• 其他公司表现：

  • 华能国际、浙能电力等火电企业受益于电价上调预期
  • 部分企业因煤价上涨及竞价上网导致业绩下滑，如深南电A、长源电力、乐山电力等
  • 部分企业因政策支持或项目投产带来业绩增长，如福能股份、中闽能源等

风险提示

• 电力需求不及预期：可能影响发电公司收入
• 煤炭价格波动超预期：导致火电成本上升，影响盈利能力

投资建议

• 火电板块：关注华能国际、浙能电力等优质企业，受益于电价上调
• 水电板块：推荐长江电力、华能水电等高股息率、低生产成本企业
• 配售电板块：关注涪陵电力、三峡水利等具备用户及电源优势的企业

评级体系

• 证券投资评级：
  • 30%以上收益：买入
  • 15%-30%收益：增持
  • -15%~-15%收益：中性
  • -15%以下收益：减持
• 行业投资评级：
  • 30%以上行业相对收益：买入
  • 15%-30%收益：增持
  • -15%~-15%收益：中性
  • -15%以下收益：减持

重要声明

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