20170925-中国银河-电力行业_8月用电量增速放缓_13页_1009kb

电力行业研究报告总结

一、核心内容概述

2017年8月电力行业用电量增速放缓，火电发电量增长趋稳，水电发电量连续两个月实现同比正增长。行业整体面临用电需求下降、煤价上涨等多重压力，但部分区域和行业仍保持增长态势。分析师周然对电力行业给出“谨慎推荐”评级，认为三季度火电业绩有望边际改善，同时推荐水电行业优质标的。

二、主要观点

1. 用电量增速放缓

• 全社会用电量：8月全社会用电量5991亿千瓦时，同比增长6.4%，环比下降3.5个百分点。
• 分产业用电量：
  • 第二产业用电量3890亿千瓦时，同比增长2.5%，增速同比与环比分别下降2.3和7.2个百分点。
  • 居民用电量同比增长16.5%，环比提升41.1%。
  • 第三产业和第一产业用电量分别增长12.7%和11.8%。
• 分省份用电量：
  • 多数省份用电量增长，增速超过全国平均水平的有15个。
  • 增速前三为内蒙古（15.8%）、宁夏（14.5%）、重庆（14.4%）。
  • 增速较低的省份包括黑龙江（3.8%）、吉林（3.5%）、上海（2.9%）。

2. 工业用电需求下降

• 工业用电量：8月全国工业用电量3812亿千瓦时，同比增长2.4%，增速环比下降7.4个百分点。
• 重工业用电量：重工业用电量3102亿千瓦时，同比增长1.0%，增速环比下降8.7个百分点。
• 轻工业用电量：同比增长8.6%，增速同比提升3.4个百分点。
• 制造业用电量：8月制造业用电量2903亿千瓦时，同比增长4.6%，增速同比降低1.7个百分点。

3. 高耗能行业用电变化

• 四大高耗能行业：8月合计用电1552亿千瓦时，同比增长1.4%。
  • 有色用电455亿千瓦时，同比增长1.7%。
  • 钢铁用电421亿千瓦时，同比下降2.4%。
  • 建材、化工分别同比增长2.2%和5.0%。
• 1-8月累计用电量：四大高耗能行业累计用电11934亿千瓦时，同比增长5.1%，增速同比提升2.5个百分点。

4. 水电发电量回升

• 8月水电发电量：1168亿千瓦时，同比增长5.0%，连续两个月实现正增长。
• 火电发电量：4310亿千瓦时，同比增长3.5%，增速同比下滑4个百分点。
• 全国发电量：8月规模以上电厂发电量5946亿千瓦时，同比增长4.8%，增速同比与环比分别下降3和3.8个百分点。
• 1-8月累计发电量：火电累计发电量30894亿千瓦时，同比增长7.2%，增速同比提升7.7个百分点。

5. 火电利用小时数下降

• 8月火电利用小时：392小时，同比增长0.4小时，环比下降5.5个百分点。
• 水电利用小时：383小时，同比增长7小时，同比增速继2016年9月以来首次转正。
• 火电累计利用小时：2793小时，同比增长2.5%。
• 水电累计利用小时：2304小时，同比下降6.2%。

6. 煤价持续上涨

• 国内煤价：8月电煤价格指数510元/吨，环比上涨3.3%，同比上涨37.9%。
• 9月煤价：山西优混报价702元/吨，同比增长25.8%，环比上涨14.3%。
• 国际煤价：澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格95.9美元/吨，同比上涨29.3%，环比下跌6.2%。

三、关键信息

1. 新增装机情况

• 1-8月新增装机：8167万千瓦，同比增长19.2%，增速环比提升12.9个百分点。
• 火电新增装机：2589万千瓦，占比31.7%，同比减少10%。
• 光伏新增装机：3828万千瓦，占比46.9%，同比增长75.6%。
• 水电新增装机：同比上升7.1%，风电同比上升15.8%。
• 全国装机容量：16.6亿千瓦，同比增长7.5%，增速同比减少3.7个百分点。

2. 跨区送电情况

• 1-8月跨区送电量：2672亿千瓦时，同比增长10.9%。
• 华北送华东：增幅最大，同比增长34.2%。
• 全国各省送电量：7214亿千瓦时，同比增长11.5%，其中宁夏、新疆、甘肃、云南增长显著。

3. 投资建议

• 火电板块：推荐大唐发电、华电国际、华能国际和建投能源，理由包括电价上调、用电高峰期、供给侧改革推动利用率提升、煤价上涨触发调控政策、交易电规模稳定。
• 水电板块：推荐长江电力（全球最大成熟水电公司，业绩稳定、分红率高），建议关注黔源电力、桂冠电力、川投能源等具有业绩弹性的标的。

四、行业评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

五、免责声明

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