20180204-西部证券-电力行业周报_中电联预测2018年用电量同比增5.5__15页_716kb

电力行业周报总结（2018年）

核心内容

2018年电力行业呈现总体平稳增长趋势，中电联预测全社会用电量同比增长约 5.5%。同时，非化石能源发电装机容量持续增加，预计占全国总装机比重将上升至 40%。电力供需总体宽松，火电设备利用小时数预计与2017年持平。

主要观点

风电行业

• 弃风限电形势好转：2017年弃风电量同比减少 78亿千瓦时，弃风率继续下降。
• 装机容量增长：2017年新增并网风电装机 1503万千瓦，累计并网装机容量达到 1.64亿千瓦，占全部发电装机容量的 9.2%。
• 风电发电量增长：2017年风电年发电量 3057亿千瓦时，占全部发电量的 4.8%，比重较2016年提升 0.7个百分点。
• 投资建议：建议关注 金风科技 和 龙源电力。

火电行业

• 煤价上涨：本周CECI电煤采购价格指数上涨至 13元/吨，预计短期煤价仍有上涨趋势，但春节后可能回落。
• 盈利承压：五大发电集团旗下12家火电公司中，有 10家预亏或预减，仅 内蒙华电 和 大唐发电 预增或预盈。
• 投资建议：看好火电行业龙头 华能国际。

水电行业

• 四川水电外送增长：2017年四川外送水电 1389.52亿千瓦时，全国西南水电外送 2638亿千瓦时，同比增长 10.2%。
• 清洁能源占比高：四川清洁能源发电量占总发电量的 88%，预计未来弃水率继续下降。
• 投资建议：建议继续关注 长江电力、国投电力 和 川投能源。

关键信息

用电量预测

• 2017年全社会用电量 6.3万亿千瓦时，同比增长 6.6%。
• 2018年全社会用电量预计增长 5.5%。
• 2018年全国新增装机容量约 1.2亿千瓦，其中非化石能源发电装机 7000万千瓦。

市场表现

• 电力板块周跌幅：4.04%，跑输上证综指 1.34个百分点，跑输沪深300指数 1.52个百分点。
• 涨幅前五名：梅雁吉祥（+3.23%）、新能泰山（+2.06%）、长江电力（+0.75%）、中国核电（-0.26%）、申能股份（-0.66%）。
• 跌幅前五名：郴电国际（-18.64%）、银星能源（-18.49%）、华银电力（-17.71%）、建投能源（-16.89%）、金山股份（-16.61%）。

股价破发

• 6家公司股价跌破净资产：皖能电力（0.81倍）、郴电国际（0.82倍）、吉电股份（0.89倍）、华电国际（0.89倍）、豫能控股（0.90倍）、银星能源（0.99倍）。
• 10家公司股价跌破定向增发价格：豫能控股、银星能源、吉电股份等。
• 4家公司股价跌破大股东增持价格：湖南发展、哈投股份、中闽能源、联美控股。

解禁信息

• 6家公司半年内解禁：三峡水利、京能电力、豫能控股、中闽能源、联美控股、中国核电。
• 中国核电解禁比例最高：解禁数量占总股本比例 72.83%，解禁日期为 2018年6月11日。

公司动态

• 联美控股：投资 3600万美元 于以色列公司 Mantis Vision Ltd。
• 内蒙华电：2017年净利润同比增长 51.52%-69.7%，但扣除非经常性损益后下降 57.58%-75.76%。
• 华能国际：三季度核心净利达 12亿元，同比大幅增长，预计2018年有电价上调预期。
• 大唐发电：2017年扭亏为盈，净利润预计为 12.8亿-17.5亿元。
• 中国核电：控股股东重组获批，2017年归母净利润仅微增 0.06%，但营业总收入和利润大幅增长。

行业机会监控

行业需求

• 全社会用电量：12月同比增长 7.4%，1-12月累计增长 6.6%。
• 各行业用电情况：第一、二、三产业分别增长 11.1%、6.0%、12.5%；城乡居民生活用电增长 10.5%。

行业供给

• 12月发电量增长：同比增长 6.0%，其中火力发电增长 3.6%，水力发电增长 14%，核能发电增长 3.8%，风电增长 25.7%，太阳能发电增长 46.8%。
• 1-12月累计发电量：增长 5.7%，火力发电增长 4.6%，水力发电增长 3.4%，核能发电增长 16.3%，风电增长 21.4%，太阳能发电增长 38.0%。

行业政策

• 光伏发电专项监管：国家能源局在全国开展2017年度光伏发电专项监管工作。
• 省间电力交易细则：北京电力交易中心发布《省间电力中长期交易实施细则(暂行)》，预计2018年2月试运行。

行业其他动态

• 电力交易活跃：2018年1月共开展市场化交易 35笔，交易规模 113.4亿千瓦时。
• 西北五省区光电数据：弃光率 14.1%，其中甘肃弃光率最高（20.8%）。

风险提示

1. 电力需求不及预期：经济周期影响电力需求，若增速放缓，将影响发电量及盈利。
2. 煤价大幅上涨：火电成本受煤价影响较大，未来煤价仍可能上涨。
3. 水电来水不佳：来水不均影响水电发电量和经营业绩。
4. 电价下滑风险：电力市场化改革导致部分电价下降，未来可能进一步影响盈利。
5. 利率风险：火电企业融资成本高，利率波动影响盈利及项目建设成本。

联系方式

• 分析师：李培玉（联系方式：021-38584236，邮箱：lipeiyu@research.xbmail.com.cn）
• 联系人：陈旭（联系方式：021-38584235，邮箱：chenxu@research.xbmail.com.cn）