20210131-中泰证券-医药生物行业月报_业绩预告亮眼__继续把握细分赛道优质龙头_21页_1mb

报告摘要

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2021年1月整体表现优异，板块收益率为0.53%，跑输沪深300约2.17个百分点。行业估值为34.6倍（2021年盈利预测市盈率），高于全部A股（扣除金融板块）的19.8倍，溢价率约为75%。同时，以TTM估值法计算，医药板块估值为46倍，高于历史平均水平（37倍PE），溢价率为62%。

主要观点

业绩预告亮眼
- 医药板块整体业绩表现优异，细分赛道优质龙头尤为突出。
- CRO/CDMO/API行业景气度持续，药明康德、泰格医药、康龙化成等公司实现较快增长。
- 疫情受益企业如英科医疗、蓝帆医疗、金域医学等业绩持续受益。
- 疫苗板块迎来快速发展，康华生物、万泰生物等企业业绩显著增长。
药品集采常态化推进
- 国务院发布《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》，集采政策进一步制度化。
- 集采范围逐步扩大，重点覆盖基本医保目录内用量大、采购金额高的药品，且通过仿制药一致性评价的优先纳入集采。
- 地方集采将加强联盟性，以省级平台为中心，推动区域性跨区合作。
- 生物类似药、中成药等大品种将逐步纳入集采，但规则更优化。
- 集采将推动仿制药竞争，对具备成本优势的特色原料药企业如司太立、普洛药业等有利。
创新主线持续关注
- 创新药及其产业链、医疗服务、创新疫苗、特色原料药、创新器械、连锁药店等六个方向是未来重点。
- 国内创新药企正加速国际化，license-out交易频繁，如百济神州授权PD-1单抗给诺华。
- 创新药的全球竞争力提升，未来有望在海外市场获得更大发展空间。
市场表现与个股推荐
- 2月重点推荐公司包括恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、康龙化成、通策医疗、凯莱英、药石科技、司太立、九强生物。
- 1月重点推荐组合平均涨幅为2.76%，跑赢医药行业2.22%。
- 本月涨幅前15位公司如万泰生物、美迪西、昭衍新药等，跌幅前15位公司如未名医药、英特集团、正川股份等。

关键信息

行业总市值：81576.11亿元
行业流通市值：57385.14亿元
集采政策：覆盖范围扩大，优先纳入一致性评价药品，探索合并集采
疫情持续影响：疫苗、检测、防护用品等企业仍受益，医疗服务持续高景气
创新药国际化：license-out交易频繁，百济神州与诺华合作是典型案例
医保政策变化：零售药店医保定点管理政策出台，推动处方外流，利好连锁药店
估值情况：医药板块估值高于全部A股（扣除金融板块），溢价率较高

行业热点聚焦

新冠疫苗接种稳步推进
- 中国疫苗接种量超1500万人次，全球累计接种剂次超6000万
- 疫苗研发与产能释放持续，创新型疫苗有望在未来实现快速增长
第四批集采文件发布
- 涉及45个品种80个品规，规则基本延续第三批
- 多数品种由原研占据市场份额，国内企业有望通过集采抢占市场
百济神州PD-1单抗授权诺华
- 替雷利珠单抗授权交易金额达6.5亿美元，体现国内创新药实力提升
- 国内创新药企国际化趋势明显，未来license-out交易将更加频繁
零售药店医保定点管理政策出台
- 医保资质落地于实体药店，推动O2O模式发展
- 处方外流进程有望加快，利好连锁药店如益丰药房、大参林