20210131-首创证券-医药生物行业周报_国常会推动药品集采常态化制度化_重申聚焦政策免疫_大创新和器械赛道_12页_1mb

医药生物行业周报总结（2021.01.31）

核心观点

• 政策导向：国常会推动药品集采常态化制度化，明确将医保目录内用量大、采购金额高的药品纳入集采范围，鼓励企业通过质量和价格公平竞争，同时兼顾企业合理利润。
• 集采机制：集采以“量换价”为核心，国家通过“团购”方式实现药品价格下降，预计未来将实现“一年两次”集采，覆盖更多临床必需药品。
• 行业聚焦：重点推荐政策免疫、大创新及**器械（非高值耗材）**赛道。
  • 政策免疫：血制品、疫苗、健高（健康高值）等细分行业进入门槛高，竞争少，受集采影响小。
  • 大创新：建议关注CXO行业及创新药企，CXO行业受益于医药创新政策和全球产业转移，创新药企则受益于政策支持和融资渠道拓宽。
  • 自主器械：推荐平台型龙头和细分优势企业，如迈瑞医疗、健帆生物等，受益于政策支持和行业升级。

市场回顾

• 整体表现：医药生物板块上周大幅回调，周跌幅7.10%，排名SW一级行业倒数第三。
• 子行业表现：
  • 中药板块跌幅5.09%
  • 医疗器械跌幅10.63%
  • 化学制剂跌幅8.15%
  • 服务创新研发的CXO行业及医疗器械表现相对较好，分别上涨11.87%和4.68%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：我武生物（+24.83%）、健之佳（+10.68%）、太极集团（+10.36%）、长江健康（+10.31%）、昊海生科（+8.56%）
  • 跌幅前五：亚太药业（-27.49%）、博晖创新（-25.21%）、东方生物（-24.03%）、正川股份（-23.27%）、华大基因（-21.91%）

医药生物估值分析

• 当前估值：医药生物（SW）全行业PE（TTM）为44.84倍，PB（LF）为4.70倍，处于十年长周期波动中枢上沿。
• 历史对比：从2010年至今，医药生物PE（TTM）曾出现两个低点（2012.1.6为26.68倍，2019.1.4为24.15倍），当前估值未明显高估，仍处于合理波动区间。
• 配置建议：当前估值点位配置医药行业，未来一年收益率正值概率居中，适合中长期布局。

风险提示

• 医药政策风险
• 降价超预期
• 系统性风险

行业动态

• 诺华2020年财报：中国收入增长16%，基因疗法Zolgensma和CAR-T产品Kymriah表现强劲。
• 强生2020年财报：制药业务增长8%，Darzalex表现突出，同时推进新冠疫苗上市申请。
• 核酸检测价格调整：北京、上海将单样本检测价格下调至80元，推动检测普及。
• 国常会政策：明确药品集采常态化制度化，探索“孤儿药”和短缺药采购方式，强调医保基金战略性购买作用。

投资建议

• 评级：看好
• 投资建议标准：
  • 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持
  • 行业投资评级分为看好、中性、看淡
• 推荐标的：
  • 政策免疫：天坛生物、双林生物、智飞生物、长春高新
  • 大创新：药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英
  • 自主器械：迈瑞医疗、健帆生物

分析师信息

• 李志新：首创证券医药行业首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，5年证券从业经历。
• 声明：本报告独立、客观、公正，结论不受第三方影响，作者对内容和观点负责。

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