医药生物行业月报：业绩预告亮眼，继续把握细分赛道优质龙头-20210131-中泰证券-21页_1mb

报告摘要

医药生物行业在2021年1月的业绩预告中表现亮眼，行业整体景气度延续。重点推荐的公司包括恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、康龙化成、通策医疗、凯莱英、药石科技、司太立和九强生物。分析师祝嘉琦和研究助理高诚诚共同撰写，认为医药板块将继续聚焦细分赛道的优质龙头。

业绩表现优异：
- 医药板块整体上涨0.53%，跑赢行业平均。
- 医疗器械、医药商业和医疗服务子板块表现突出，其中医疗服务涨幅最大，达11.87%。
- CRO/CDMO、核酸诊断器械及第三方检验中心、疫苗板块等受益于疫情，业绩显著增长。
药品集采常态化推进：
- 国务院发布政策推动药品集中带量采购常态化和制度化。
- 集采范围扩大，优先纳入基本医保目录内用量大、采购金额高的药品。
- 仿制药一致性评价是集采的前提，质量成为首要考量，未来创新药和改良型新药需具备差异化或质量优势。
创新药企国际化趋势明显：
- 国内创新药企通过license-out交易拓展海外市场，如百济神州与诺华合作。
- 国产创新药在国际市场上获得认可，未来license-out交易将更加频繁。
行业分化与头部集中：
- 医药行业长期呈现头部企业集中趋势，创新驱动发展。
- 建议关注具备全球竞争力的创新药企业及产业链龙头，如恒瑞医药、药明康德、信达生物等。
处方外流与零售药店发展：
- 国家医保局发布新规，明确零售药店医保资质，推动处方外流。
- O2O模式将成为主流，建议关注大参林、益丰药房等连锁药店。

重点推荐公司：
- 恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、康龙化成、通策医疗、凯莱英、药石科技、司太立、九强生物。
行业趋势：
- 医药行业将继续分化，头部企业强者恒强。
- 创新药及疫苗板块迎来快速发展，集采常态化将推动行业结构优化。
政策影响：
- 药品集采覆盖范围扩大，质量与一致性评价成为核心考量。
- 零售药店医保资质明确，处方外流进程加快。
估值情况：
- 以2021年盈利预测估值，医药板块市盈率为34.6倍，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率约为75%。
- TTM估值为46倍，高于历史平均水平，但依然具备投资价值。
市场动态：
- 全球新冠疫苗接种量持续上升，国内疫苗需求增加。
- 第四批集采文件发布，涉及45个品种80个品规，对上市公司影响较小。
- 医药板块跑输沪深300约0.98个百分点，但部分细分领域表现强劲。

新冠疫苗接种工作稳步推进：
- 国内接种量超过1500万人次，全球累计接种超过6000万人次。
- 创新型疫苗研发壁垒高，预计具备产能和成本优势的企业将率先受益。
第四批集采文件正式发布：
- 涉及45个品种80个品规，规则基本延续第三批框架。
- 仿制药集采已基本实现常态化，建议关注具有成本优势的特色原料药企业。
百济神州PD-1单抗海外部分权益授权给诺华：
- 交易金额达6.5亿美元，反映国产创新药国际化进程加快。
- 国内创新药企研发实力提升，未来更多产品将走向国际市场。
零售药店医保定点管理暂行办法出台：
- 明确医保资质落地于实体零售药店，推动处方外流。
- O2O模式将成为主流，建议关注大参林、益丰药房等连锁药店。