20201216-万联证券-医药生物行业2021年度投资策略报告_把握政策新方向_聚焦高景气优质赛道_32页_2mb

医药生物行业2021年度投资策略报告总结

核心内容

行业趋势

医药生物行业在政策改革和医保支付端引导下，呈现出结构性发展的趋势。政策对行业的长期影响显著，尤其在药品和耗材集采常态化背景下，行业将更加聚焦于具有核心竞争力的优质个股和政策免疫领域中的成长型个股。

主要观点

1. 创新药是核心投资方向

• 创新药因具有确定性和高景气度，将是未来医药行业的重要赛道。
• 与创新药相关的研发外包产业链（CXO）将受益于全球制药巨头的业务转移和国内创新药的发展，重点推荐康龙化成、药石科技、成都先导。

2. 医疗器械国产替代加速

• 国产医疗器械在高值耗材集采中将获得更多市场份额。
• 有创新技术和核心竞争力的企业将脱颖而出，重点推荐迈瑞医疗、欧普康视、爱博医疗、透景生命。

3. 医疗服务保持高景气度

• 随着居民医疗消费能力提升，医疗服务领域将保持较高景气度。
• 龙头企业将享受估值溢价，具备优质资源的公司值得关注。

4. 零售药房集中度提升

• 处方外流趋势将推动零售药房集中度提升。
• 具有规模效应和盈利能力的连锁龙头企业有望享受政策红利。

5. 疫苗领域持续受益

• 疫情与基本面双轮驱动疫苗行业增长。
• 有重磅产品上市和加速国产替代的优质企业将实现业绩快速增长。

关键信息

2020年医药行业回顾

• 2020年医药板块整体上涨37.60%，超额收益为17.73%。
• 医药板块内部子行业表现分化，医疗器械涨幅最高（66.88%），中药涨幅最低（13.17%）。
• 个股分化明显，涨幅超过100%的个股占比9%，跌幅超过30%的个股占比29%。

政策影响

• 医保控费持续执行，推动“腾笼换鸟”进程。
• 药品集采逐步常态化，医疗器械集采拉开序幕，高值耗材成为重点。
• 创新药与创新器械审评审批加快，政策支持创新转型。

市场表现

• 创新药企IPO热潮持续，科创板已有45家生物医药公司上市。
• 二级市场对创新药企的关注度和估值较高，更多创新企业有望在2021年上市。

投资建议

推荐个股

• CXO行业：康龙化成、药石科技、成都先导。
• 医疗器械：迈瑞医疗、欧普康视、爱博医疗、透景生命。
• 创新药/疫苗：关注具有重磅产品上市和国产替代潜力的企业。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 药品降价超预期
• 市场整体波动风险

投资评级

• 强于大市（维持）

图表数据

2020年医药板块走势与沪深300指数比较

• 医药板块整体上涨37.60%，沪深300指数上涨19.87%，板块超额收益17.73%。

医药板块不同个股涨跌幅分布

• 涨幅超过100%的个股占比9%，跌幅超过30%的个股占比29%。

医药板块营收及费用情况

• 2020Q3医药板块营收增速由负转正，为3.89%。
• 销售费用率下降，研发费用率上升，整体费用保持稳定。

医药行业盈利预测

• 2021年医药板块预计保持稳健增长，创新药及研发产业链、医疗服务等高景气度细分领域增速更快。

分析师与研究助理信息

• 分析师：徐飞，执业证书编号：S0270520010001，电话：021-60883488，邮箱：xufei@wlzq.com.cn
• 研究助理：史玉琢，电话：021-60883489，邮箱：shiyz@wlzq.com.cn

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