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煤炭行业周报总结（2022年7月）

核心内容概述

本报告为2022年7月煤炭行业周报，重点分析了煤炭市场走势、产业链动态及投资建议。报告指出，尽管近期煤炭板块小幅下跌，但市场情绪和基本面支撑下，板块仍具备结构性机会。投资评级为“看好”，主要关注非电用煤市场紧缺、海外煤价弹性及中报业绩增长带来的投资机遇。

主要观点

1. 煤炭价格走势

• 动力煤：本周秦港（Q5500）平仓价报价从1245元/吨上涨至1255元/吨后回落，当前报价环比持平。国内供应不宽松，市场煤价格仍有支撑，但国际港口价格大跌，导致进口煤面临较大压力。
• 炼焦煤：港口价格和产地价格均持平，但期货价格小幅下跌。国内炼焦煤库存处于低位，后期补库需求有望释放。
• 无烟煤：晋城和阳泉无烟煤价格小幅下跌，主要受市场供需变化影响。

2. 市场供需分析

• 供给端：国内动力煤供给紧张，新产能增量存在不确定性，二十大临近可能带来环保与安监压力，限制生产。炼焦煤国内产量无明显增长，蒙煤进口受疫情影响，进口量有限。
• 需求端：电厂日耗已超2021年水平，迎峰度夏及稳增长政策推动用电需求，带动耗煤量上升。钢厂库存低位，存在刚性补库需求。

3. 政策影响

• 年度长协：长协推进使市场煤供应减少，价格有支撑。尽管未实现100%全覆盖，但长协比例持续上升，电企用煤成本有所缓解。
• 煤炭出口：欧盟、印度等国抢购煤炭，导致海内外煤价倒挂，中国进口煤量面临挑战。

关键信息

1. 投资建议

• 结构性机会：
  • 非电用煤及海外弹性受益标的：兰花科创、兖矿能源
  • 高长协不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源
  • Q2业绩环比大增的标的：陕西煤业、晋控煤业
  • 焦煤预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份
  • 能源转型受益标的：靖远煤电、华阳股份、美锦能源
  • 债务重组受益标的：永泰能源

2. 板块表现

• 行情：本周煤炭板块小跌3.63%，跑输沪深300指数2.78个百分点。
• 估值表现：板块PE为9.3倍，位列A股倒数第二位；PB为1.59倍，位列A股倒数第八位。

3. 行业动态

• 商务部：上周全国煤炭价格略有下降，但钢材价格小幅回升。
• 中电联：预计下半年全社会用电量同比增长7.0%，比上半年增速提高4个百分点。
• 大秦铁路：2022年6月货物运输量3785万吨，同比增长12.11%。
• 湖南煤炭价格：明确煤炭出矿价格合理区间为每吨480-630元。

4. 公司公告回顾

• 陕西煤业：预计2022年半年度归母净利润增长192%-200%。
• 永泰能源：预计半年度归母净利润增长65.08%-76.09%。
• 电投能源：中标通辽市科尔沁区整区屋顶分布式光伏试点项目第五标段，项目规模40MW。
• 山西焦煤：撤回发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的申请文件并重新申报。
• 盘江股份：发布2021年度权益分派公告，每股派发0.40元现金红利。
• 兖矿能源：发布2021年度权益分派公告，每股派发2.00元现金红利。
• 华阳股份：发布2021年度权益分派公告，每股派发0.5元现金红利。
• 平煤股份：计划注册发行不超过20亿元的定向债务融资工具。

风险提示

1. 经济增速下行风险：若经济增速放缓，煤炭需求可能受到抑制。
2. 疫情恢复不及预期风险：疫情可能继续影响蒙煤进口，进而影响供给。
3. 新能源加速替代风险：新能源的发展可能对煤炭需求形成替代压力。

估值与盈利预测（部分）

图表速览

• 图1：煤炭板块跑输沪深300指数2.78个百分点
• 图2：主要煤炭上市公司涨少跌多
• 图3：煤炭板块市盈率PE为9.3倍
• 图4：煤炭板块市净率PB为1.59倍
• 图5：环渤海动力煤综合价格指数环比持平
• 图6：秦港Q5500动力煤平仓价持平
• 图7：产地动力煤价格持平
• 图8：动力煤期货价格微跌
• 图9：国际港口动力煤价格大跌
• 图10：秦港库存微跌
• 图11：广州港库存小跌
• 图12：长江口库存持平
• 图13：秦港铁路调入量大跌
• 图14：海运费价格小涨
• 图15：焦煤港口价格持平
• 图16：山西焦煤产地价格持平
• 图17：河北焦煤产地价格持平
• 图18：焦煤期货价格小跌
• 图19：喷吹煤价格持平
• 图20：海外焦煤价格大跌
• 图21：中国港口焦煤到岸价持平
• 图22：焦炭现货价持平
• 图23：螺纹钢现货价小跌
• 图24：炼焦煤库存总量小跌
• 图25：炼焦煤库存可用天数小跌
• 图26：焦炭库存总量微跌
• 图27：钢铁库存总量大跌
• 图28：大中小型焦厂开工率小跌
• 图29：唐山钢厂高炉开工率小跌

结论

尽管煤炭板块短期受宏观情绪影响，但基本面支撑明显，尤其是迎峰度夏和稳增长政策的推动下，需求端有望释放。供给端因政策限制和疫情等因素，整体仍偏紧。因此，可关注结构性机会，选择业绩增长明确、长协比例高、受益于能源转型或债务重组的标的进行投资。