20220723-开源证券-煤炭开采行业点评报告_煤企中报业绩竞相预喜_供紧需增关注结构性机会_3页_395kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

2022年7月23日发布的行业报告指出，煤炭行业在2022年上半年表现强劲，企业中报业绩普遍超出预期。行业基本面呈现“供紧需增”的特点，产量释放缓慢，进口煤大幅下滑，同时电厂日耗达到2021年火电大年的水平，库存可用天数降至历史低位，支撑煤炭价格维持高位。报告认为，当前进入动力煤传统旺季，叠加政策支持与业绩超预期，板块具备结构性投资机会。

主要观点

1. 行业基本面强劲

• 动力煤：2022年上半年秦港Q5500动力煤平仓均价达1188元/吨，同比上涨57%。Q2均价1202元/吨，环比微涨2%。
• 长协煤：H1长协均价721元/吨，同比上涨22%；Q2下水煤长协价719元/吨，环比微跌0.55%。
• 炼焦煤：H1炼焦煤价格同比大涨，Q2环比Q1继续上涨，京唐港/吕梁主焦煤均价分别为3216元/吨和2952元/吨。

2. 供给端偏紧

• 产量释放缓慢：2022年H1全国原煤产量21.9亿吨，同比上涨11%；Q2产量11.1亿吨，环比上涨2%。但晋陕蒙442家煤矿产量环比下降1%。
• 进口煤大幅下滑：H1全国进口煤炭1.15亿吨，同比减少17.5%；6月同比下跌33%，跌幅扩大。
• 政策影响：党的二十大进一步加强环保与安监，可能对煤炭生产造成一定制约。

3. 需求端持续向好

• 动力煤需求：迎峰度夏及复工稳增长推动电厂日耗大幅增长，库存可用天数接近2021年历史低水平，预计价格仍有较强上涨动能。
• 炼焦煤需求：下半年地产基建仍有望发力，叠加高温雨水淡季结束，炼焦煤价格或将企稳反弹。

关键受益标的

各类受益标的推荐

• 非电用煤及海外弹性受益：兖矿能源、兰花科创
• 年度长协比例提升不受政策影响：中国神华、中煤能源、电投能源
• Q2业绩环比大增：陕西煤业、晋控煤业
• 能源转型受益：华阳股份、美锦能源、靖远煤电
• 焦煤需求预期改善：山西焦煤、平煤股份
• 债务重组受益：永泰能源

风险提示

• 经济增速下行风险
• 疫情恢复不及预期风险
• 新能源加速替代风险

评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：看好(overweight) — 预计行业超越整体市场表现

估值方法与局限性

本报告采用的估值方法及模型均存在局限性，分析结果基于特定假设，实际投资需结合市场变化与个体情况综合判断。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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