20231126-国盛证券-煤炭开采行业周报_焦煤_高歌猛进_继续看好_16页_2mb

煤炭开采行业周报总结

1. 本周行情回顾

• 中信煤炭指数上涨235%，跑赢沪深300指数319pct，位列中信板块涨跌幅第3位。
• 个股中，33家上涨，1家下跌，涨幅前五：云煤能源(+1099%)、山煤国际(+926%)、永泰能源(+438%)、陕西煤业(+417%)、淮北矿业(+415%)。

2. 能源品类重点分析

2.1 动力煤

• 价格震荡反弹：截至11月24日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价报942元/吨，周环比上涨2元/吨。
• 供应端收紧：临近年末安全形势趋严，多数煤矿生产任务完成，煤炭供应预期收缩。
• 需求端稳定：下游电力企业日耗稳定，港口库存逐步下降。
• 长期展望：供需紧平衡，安监压力下供应弹性有限，经济复苏预期推动煤价上行弹性增大。

2.2 焦煤

• 价格强势上行：截至11月24日，京唐港山西主焦报2630元/吨，周环比上涨70元/吨。
• 供应端收缩：煤矿事故频发致多地停产，如吕梁地区停产煤矿25座，产能3505万吨。
• 需求端旺盛：焦钢企业刚需存在，焦企厂内库存持续回升，补库需求积极。
• 长期观点：“买焦煤即买地产”，地产政策利好市场情绪，焦煤需求或渡过艰难阶段，价格有望冲击年初高点。

2.3 焦炭

• 第二轮提涨启动：焦企第二轮提涨100-110元/吨。
• 供需紧张：原料成本上涨压缩焦企利润，下游钢厂仍以刚需补库为主。
• 基本面展望：钢厂利润和成材需求为核心边际改善节点，库存偏低支撑焦价。

3. 投资策略

• 短期推荐：
  • 动力煤：晋控煤业、兖矿能源、广汇能源；
  • 焦煤：潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。
• 长期看好：中国神华、山煤国际、陕西煤业、中煤能源。
• 估值核心逻辑：焦煤板块估值支撑于冬储预期与业绩底部，焦煤板块盈利底部对估值弹性充足。

4. 风险提示

• 供给端风险：下游需求不及预期，国内产量释放超预期。
• 宏观扰动：经济复苏不及预期，政策效果不及预期。

总结：当前煤价超季节性上涨受安全边际、冬储逻辑、地产拐点预期驱动，短期维持强势，建议关注“供需收缩”类标的如潞安环能，并利用估值断层适当布局煤炭板块高股息资产。