20220710-国盛证券-煤炭开采行业周报_中报预告迎密集发布_需求仍是当前核心矛盾_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周煤炭行业整体呈现震荡走势，动力煤价格小幅下行，焦煤和焦炭市场则维持弱稳状态。当前行业核心矛盾仍为需求端，尤其是电厂日耗持续攀升，叠加迎峰度夏及复产复工，支撑煤价偏强运行。但社会库存偏高、疫情反复及水电出力较好抑制了煤价大幅上涨的可能。未来需重点关注下游需求及政策变化。

主要观点

• 动力煤：需求仍是核心矛盾，短期震荡运行。

  • 产地供应小幅收紧，多数煤矿价格稳中有增。
  • 港口调出量小幅回升，北港库存开始去库。
  • 海运运力紧张，沿海运价持续上涨。
  • 电厂日耗持续攀升，库存延续去化趋势。
  • 进口煤价稳中有涨，国内煤价与进口煤价倒挂幅度略有扩大。

• 焦煤：弱稳运行，关注地产链条传导。

  • 产地供应持续回落，部分高价煤种价格继续下调。
  • 下游利润欠佳，采购节奏放缓，总库存环比下降。
  • 钢厂减产预期增强，焦煤需求转弱。
  • 焦煤核心矛盾在于“钢材需求&钢厂利润”，未来需关注地产销售回暖带动的传导路径。

• 焦炭：第二轮提降落地，焦钢博弈加剧。

  • 供需双降，焦企亏损面继续扩大。
  • 焦钢双方库存小幅去库，焦炭价格仍有下行压力。
  • 长期来看，焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持。

关键信息

本周行情回顾

• 中信煤炭指数：3328.07点，下降2.65%，跑输沪深300指数1.81pct。
• 个股表现：4家上涨，30家下跌。涨幅前四为永泰能源、新集能源、宝泰隆、中国神华；跌幅前五为山煤国际、晋控煤业、华阳股份、昊华能源、冀中能源。

行业动态

• 日本重启节电季：受高温及老旧电厂影响，日本启动全国节电季，影响约3700万人。
• 三峡电站全开运行：34台机组首次全开，日发电量近5亿千瓦时。
• 包西铁路扩能改造：提升煤炭运输能力至1500万吨/年。
• 欧洲采购印尼煤：预计今冬煤炭需求同比增1.2倍。
• 澳洲煤炭运输受阻：强降雨影响主产区，纽卡斯尔港运输中断。
• 应急管理部加强安全监管：对高风险煤矿和长期停产矿加强监管，防止安全事故。
• 俄罗斯计划提高煤炭市场份额：目标为2050年全球市场份额达25%。

重点公司公告

• 陕西煤业：发布半年度业绩预告，预计2022年上半年归母净利润242亿元-249亿元，同比增长192%-200%。
• 山西焦煤：撤回并重新申报资产收购申请，同时发布权益分派方案。
• 金能科技：解除部分为全资孙公司担保。
• 兖矿能源：发布2021年度权益分派方案，同时公告回购H股授权。
• 中国神华：发布2021年度末期A股红利分派方案。
• 电投能源：中标通辽市分布式光伏项目。
• 郑州煤电：控股子公司停产，开展安全风险管控。
• 盘江股份：发布2021年度权益分派方案。
• 宝泰隆：获得政府补助865.12万元。
• 新集能源：板集煤矿竣工验收，发布权益分派方案。
• 平煤股份：拟注册发行定向债务融资工具，额度不超过20亿元。

投资策略

• 动力煤：短期震荡，后期关注下游需求及政策变化。
• 焦煤：关注地产销售回暖带动的传导路径，未来焦煤价格可能受其影响上涨。
• 焦炭：焦钢博弈下价格仍有下行压力，但库存低位可能支撑后续走势。
• 重点推荐：
  • 买入：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份、兖矿能源、晋控煤业、华阳股份、电投能源。
  • 增持：山西焦煤。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 上网电价大幅下调。

估值与业绩

• 煤炭板块估值处于历史底部，业绩确定性较强。
• 高长协占比、高分红煤企有望迎来估值修复。
• 煤价上行周期中，高弹性品种如晋控煤业、兰花科创、兖矿能源值得关注。

长期趋势

• 动力煤：国内煤炭供需总体平稳，集中度有望进一步提高，行业高质量发展可期。
• 焦煤：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺，澳煤缺口难以弥补。
• 行业地位：煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变。

数据来源

• 数据来源：Wind，国盛证券研究所。