20230416-国盛证券-煤炭开采行业周报_动煤初现止跌迹象_淡化短期波动_看好价值回归_17页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现偏弱，中信煤炭指数下跌0.74%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，位列中信板块第17位。分析指出，短期煤价受传统淡季及安监政策影响，呈现供需双弱态势，但中长期来看，煤炭作为能源基石，其价值有望回归。

主要观点

动力煤

• 市场淡季影响：传统淡季来临，煤价回落调整，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1010元/吨，周环比下跌51元/吨。
• 供应端：部分煤矿因安检和倒矿面停工停产，整体开工平稳小幅波动。
• 需求端：非电煤刚需采购延续，电煤需求步入淡季，电厂补库意愿疲软。
• 港口动态：周初煤价下跌明显，周末询货需求回升，主要集中于5000大卡煤种。
• 进口情况：海外煤市平稳运行，价差阶段性倒挂，进口煤到港量相对高位。
• 未来预期：经济复苏预期未证伪，预计Q2煤价有望止跌回升，市场煤价格弹性增大。

焦煤

• 供应稳定：多数煤矿维持正常生产，供应端保持稳定。
• 需求疲软：下游观望情绪浓厚，终端采购节奏放缓，焦煤价格稳中偏弱。
• 库存变化：下游采购放缓，社库延续去化，焦企略有累库。
• 长期视角：“买焦煤”即“买地产”，地产政策缓解市场悲观情绪，焦煤需求有望缓慢复苏。
• 行业趋势：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺，未来增产潜力有限。

焦炭

• 价格调整：焦炭二轮提降快速落地，价格稳中偏弱。
• 供需变化：产能利用率增加，但需求边际放缓，焦炭基本面预期边际向好。
• 库存状态：焦炭加总库存894万吨，周环比持平，同比偏低。
• 利润空间：原材料成本继续下移，焦企利润空间有所回升。
• 行业前景：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，行业集中度提升。

关键信息

本周行情回顾

• 指数表现：上证指数上涨0.32%，沪深300下跌0.76%，中信煤炭指数下跌0.74%，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：煤炭板块中14家上涨，2家持平，19家下跌，涨幅前五为恒源煤电、中国神华、安泰集团、淮北矿业、电投能源。

行业动态

• 一季度国铁煤炭发送量：增长3.4%，电煤发送量增长13%，全国363家铁路直供电厂存煤平均可耗天数达24.4天。
• 山西煤炭产量：一季度达3.35亿吨，创季度新高，预计全年产量有望达到13.65亿吨。
• 进口煤情况：3月全国进口煤炭4116.5万吨，同比增长150.65%，环比增长41.12%。
• 印尼煤炭出口：3月出口量同环比均增超20%，创至少2018年以来新高。
• 蒙古矿业产量：一季度原煤产量同比增1182%，炼焦精煤产量同比增长343%。
• 煤矿事故：湖南耒阳一煤矿发生1死2伤事故，贵州两起煤矿事故引发追责问责。

投资策略

• 短期趋势：港口和坑口煤价延续稳中偏弱，但经济复苏预期支撑煤价反弹。
• 长期逻辑：煤炭行业面临资源枯竭和新建产能不足，产量天花板逐步显现，稀缺性增强。
• 估值修复：当前煤炭企业PE普遍回落至4倍左右，部分公司股息率高达14%以上，性价比凸显。
• 重点推荐：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源（“中特估值”）；路安环能（唯一入选“专精特新”示范企业）；山煤国际（低估值、高股息）；广汇能源（煤、气产能扩容）；山西焦煤、平煤股份（焦煤板块）；华阳股份（煤炭转型先锋）；盛德鑫泰、青达环保（受益煤电建设提速）。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期

重点标的

图表目录

• 图表1: “晋陕蒙”主产区Q5500坑口价
• 图表2: 陕西、内蒙动力煤价格指数
• 图表3: 环渤海9港库存
• 图表4: 环渤海9港日均调入量
• 图表5: 环渤海9港日均调出量
• 图表6: 江内港口库存
• 图表7: 广州港库存
• 图表8: 全国73港动力煤库存
• 图表9: 环渤海9港锚地船舶数
• 图表10: 国内海运费
• 图表11: 沿海8省电厂日耗
• 图表12: 沿海8省电厂库存
• 图表13: 印尼&澳洲煤炭出口离岸价
• 图表14: 内贸煤价差
• 图表15: 北方港口动力煤现货价格
• 图表16: 产地焦煤价格
• 图表17: CCI-焦煤指数
• 图表18: 港口炼焦煤库存
• 图表19: 230家独立焦企炼焦煤库存
• 图表20: 247家样本钢厂炼焦煤库存
• 图表21: 炼焦煤加总库存
• 图表22: 京唐港山西主焦库提价
• 图表23: 230家样本焦企产能利用率
• 图表24: 230家样本焦企日均焦炭产量
• 图表25: 247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表26: 247家样本钢厂日均铁水产量
• 图表27: 港口焦炭库存
• 图表28: 230家样本焦企焦炭库存
• 图表29: 247家样本钢厂焦炭库存
• 图表30: 焦炭加总库存
• 图表31: 全国样本独立焦企吨焦盈利
• 图表32: 全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）
• 图表33: 日钢水熄焦到厂承兑
• 图表34: 本周市场及行业表现
• 图表35: 本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表36: 本周煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表37: 本周重点公司公告