20161218-广发证券-广发化工研究周报_化工品价格上行_价差涨跌相当_27页_1mb

广发化工研究周报（12月第3期）总结

核心内容

本周广发化工研究周报指出，基础化工行业整体呈现价格上行、价差涨跌相当的态势。原油和橡胶价格有所上涨，煤炭和棉花价格则保持平稳。在231个化工产品中，50%的产品价格上涨，36%保持平稳，14%价格下跌。同时，43个产品价差中，44%价差扩大，51%价差缩小，显示化工品盈利能力呈现涨跌相当的格局。

主要观点

行业走势

• 基础化工行业整体跑赢大盘，但子行业表现分化。
• 行业估值已超越历史均值，显示市场对化工板块的估值偏高。

未来展望

• WTI油价预计在50美元/桶附近震荡。
• 大部分化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。
• 供给端格局较好的化工品可能具备独立行情。
• 供给侧改革和环保趋严可能对某些子行业产生影响。
• 下游实质性需求复苏尚需观察。

行业评级

• 给予基础化工行业“持有”评级，前次评级亦为“持有”。

关键信息

重点关注子行业

1. 低估值个股：如华鲁恒升、海利得、嘉化能源，具备投资价值。
2. 细分食品添加剂：关注产能可能退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等，相关标的为金禾实业。
3. 电子化学品：受益于我国半导体和OLED行业的发展，相关标的包括强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

化工品价格变动

• 价格上涨：钛精矿（21.7%）、硝酸铵（颗粒/工业）（16.7%）、轻油（13.5%）、锦纶切片（13.1%）、锦纶POY（11.7%）、PA6（11.6%）、环己酮（11.1%）、锦纶FDY（10.3%）、双酚A（10.3%）、甲醇（10.3%）、锦纶DTY（9.8%）、涤纶短纤（9.3%）等。
• 价格下跌：盐酸（-8.2%）、NYMEX天然气（-5.5%）等。

化工品价差变动

• 价差扩大：气头硝酸铵（97.1%）、PTA（53.4%）、己二酸（48.4%）、涤纶短纤（31.2%）、煤头硝酸铵（24.6%）、氨纶（22.9%）、甲醇（16.1%）、氯化钾（10.4%）、乙二醇（10.0%）等。
• 价差缩小：电石法PVC（-73.8%）、三聚磷酸钠（-44.2%）、DMF（-34.0%）、乙烯法PVC（-19.6%）、醋酸乙烯法PVA（-12.4%）、顺酐法BDO（-11.5%）等。

宏观与下游数据

• CPI和PPI上行：11月CPI同比上涨2.3%，PPI同比上升3.3%。
• 汽车产量数据强劲：11月国内汽车产量累计同比增速为13.3%，表现优于预期。
• 房地产新开工面积增速放缓：11月房地产新开工面积累计同比增速为7.6%，较上月下降0.5个百分点。

数据跟踪

行业走势

• 基础化工板块上周下跌1.65%，跑赢大盘1.83个百分点。
• 表现较好的子行业包括磷肥、其他纤维、纯碱等；表现较差的包括炭黑、磷化工及磷酸盐、玻纤等。

行业估值

• 基础化工PE（TTM）为42.5倍，较前一周下降1.7%，相比全部A股估值溢价23.9倍。
• 当前PE水平已超越2012年1月以来的均值。

行业要闻

1. 汽柴油价格上调：2016年12月14日，国内汽柴油价格每吨分别提高435元和420元，为年内最大幅度上调。
2. 孟山都被拜耳收购：孟山都股东大会以99%支持率批准拜耳收购提案，两家公司业务无重合。
3. 我国汽车产销量创新高：1至11月汽车产销分别完成2502.7万辆和2494.8万辆，同比增长14.3%和14.1%。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

附录：数据概览

板块数据

• 一周涨跌幅前20位个股包括金牛化工（+46.53%）、英力特（+16.94%）、S佳通（+15.62%）等。
• 一周跌幅前20位个股包括宏达新材（-21.32%）、世名科技（-14.93%）、黑猫股份（-12.77%）等。

价格及价差波动

• 价格涨幅超过5%的产品包括钛精矿、硝酸铵（颗粒/工业）、轻油、锦纶切片等。
• 价格跌幅超过5%的产品包括盐酸、NYMEX天然气等。
• 价差涨幅超过5%的产品包括气头硝酸铵、PTA、己二酸等。
• 价差跌幅超过5%的产品包括电石法PVC、三聚磷酸钠、DMF等。

重点覆盖标的

• 表3列出广发化工重点覆盖的公司，如西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升等，提供其收盘价、总市值、EPS及PE等数据。

分析师团队

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，有丰富行业研究经验。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，4年基础化工和新材料行业研究经验。
• 周航：高级分析师，华南理工大学管理学硕士，工学学士，2014年加入广发证券。

投资评级说明

• 行业投资评级：买入（>10%）、持有（-10%～+10%）、卖出（< -10%）。
• 公司投资评级：买入（>15%）、谨慎增持（5%～15%）、持有（-5%～+5%）、卖出（< -5%）。

联系方式

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