20160118-申万宏源-国内流动性周度观察_避险情绪助推债券收益率下降_12页_1013kb

报告摘要

2016年1月18日周度报告总结

核心内容

本报告主要分析了2016年1月11日至1月17日期间，中国国内金融市场的流动性状况、利率债及信用品市场表现，以及人民币汇率走势。报告指出央行通过逆回购和MLF操作维持市场流动性，人民币汇率趋于稳定，市场避险情绪推动债券收益率下降，同时两融规模持续回落。

主要观点

流动性状况：
央行通过逆回购和MLF操作向市场注入流动性，短期资金价格以下降为主。
- 上周央行进行了800亿元和1600亿元的7天逆回购操作，净投放400亿元。
- 7天回购利率上升4.4个基点至2.42%，而14天、21天、1个月回购利率分别下降11.0、26.8和14.9个基点。
- Shibor整体小幅下跌，隔夜、7天、14天和一个月Shibor分别下跌0.2、0.5、12.9和9.9个基点。
利率债市场：
利率债收益率曲线整体下移，短期收益率下降幅度较大，中长期收益率略有回升。
- 国债收益率：1年期下降8.5个基点至2.28%，10年期下降9.0个基点至2.75%。
- 国开债收益率：1年期下降10.4个基点至2.37%，10年期下降8.5个基点至3.02%。
- 10年期与1年期金融债利差扩大1.9个基点至65.4个基点。
信用品市场：
票据收益率普遍下降，信用利差有所变化。
- 1年期AAA票据收益率下降12.4个基点至2.74%。
- 3年期和5年期AAA票据收益率分别下降10.6和8.6个基点。
- 5年期信用利差小幅回升，AA+票据信用利差上涨0.1个基点至1.09%。
- 票据直贴和转贴利率均小幅下跌，分别为2.55%、2.50%和2.45%。
信托产品：
信托类收益率整体下降，但权益投资信托收益率小幅上升。
- 新发行产品收益率下降15.0个基点至7.7%。
- 证券投资信托、贷款类信托、债权投资信托和组合投资信托收益率分别下降95.8、95.0、60.0和65.0个基点。
- 权益投资信托收益率上升50.0个基点至8.00%。
两融市场：
两融余额连续四周下降，市场避险情绪上升。
- 截至1月14日，沪深两市融资融券余额为10165.19亿元，周环比下降9.5%。
- 融资买入额占A股成交额比例下降至8.5%。
人民币汇率：
人民币在岸与离岸价差大幅缩小，汇率趋于稳定。
- 美元兑人民币即期汇率报收于6.5873，较前周升值0.02%。
- 中间价维持在6.5637，离岸汇率升值1.03%。
- 在岸与离岸价差缩小至273个基点，较前一周缩窄671个基点。
- 央行强调有能力保持人民币汇率基本稳定，并采取措施干预离岸市场。

关键信息

央行操作：
- 逆回购和MLF操作配合，稳定市场流动性。
- MLF操作规模为1000亿元，期限6个月，利率3.25%。
市场情绪：
- 股票市场大幅调整，避险情绪提升，推动债券收益率下行。
- 两融余额持续下降，市场风险偏好降低。
人民币汇率：
- 在岸与离岸价差缩小，汇率波动趋于平稳。
- 央行对美元兑人民币温和贬值的容忍度提高，市场预期逐渐稳定。
数据来源：
- 数据主要来自WIND系统及申万宏源研究团队分析。

机构信息

证券分析师：
- 李慧勇（A0230511040009）
- 李一民（A0230515080002）
研究支持：
- 牟冰旋（A0230116010001）
联系人：
- 余子珍（电话：8621-23297818×7595，邮箱：yuzz@swsresearch.com）
销售团队联系人：
- 上海：陈陶（电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com）
- 北京：李丹（电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com）
- 深圳：胡洁云（电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com）
- 海外：张思然（电话：021-23297213，邮箱：zhangsr@swsresearch.com）
- 综合：朱芳（电话：021-23297233，邮箱：zhufang@swsresearch.com）