20170417-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报_避险情绪升温_流出压力增大_11页_1mb_1mb

2017年4月第2周宏观经济与金融市场周报总结

核心内容概览

本报告分析了2017年4月第2周中国及全球宏观经济与金融市场的主要变化，重点关注国内流动性、人民币汇率、国际资本流动、CPI与PPI走势、美元指数变动以及中美利差等关键指标。

主要预测（2017年）

最新数据（2017年3月）

• CPI：0.9%
• PPI：7.6%

国内流动性情况

• 7天回购利率：显著回落至2.824%，下降62bp，显示市场流动性改善。
• 理财产品预期收益率：掉头下行至4.23%，显示银行间流动性较充足。
• 票据直贴利率：继续下行至4.10‰，反映市场资金需求下降。
• 信用利差：各等级信用利差均收窄，高等级收窄6bp，中低等级收窄15bp，流动性溢价降低。
• 人民币汇率：CNY收于6.8869，升值124pips；CNH收于6.8868，升值99pips，汇差接近0，不利于套利资金回流。

国际资本流动与外汇市场

• 避险情绪升温：受朝鲜半岛局势紧张及法国大选不确定性影响，全球避险情绪显著升温，对新兴市场造成冲击。
• 外汇供求强弱指标：出现恶化，显示资本流出压力增大。
• 外汇市场交易量指数：边际恶化，但反弹趋势未改变。
• 港元汇率：小幅贬值至7.7727，累计贬值39pips。
• 美元指数：走软至100.51，受日元走强、特朗普政策预期降温及美元“太强”表态影响。

全球市场动态

• 美国股市：受避险情绪影响，三大股指下行，道琼斯指数跌0.98%，标普500指数跌1.13%，纳斯达克指数跌1.24%。
• 美国国债收益率：10年期国债收益率回落至2.24%，显示市场对通胀和加息预期减弱。
• 德意国债收益率：德国长债利率下降4bp至0.186%，意大利长债利率上升9.3bp至2.303%，显示德意国债收益率再度分化。
• 日元汇率：维持强势，收于108.58，受避险情绪和利差收窄影响。
• 新兴市场货币：小幅反弹，但受避险情绪影响，未来可能面临贬值压力。
• 国际资金流动：重回日本市场，亚洲新兴市场资金流动指标回升减缓。

国内金融政策

• 央行操作：重启逆回购操作，净投放700亿元，PSL投放839亿元，但MLF到期未续作。
• 银监会监管：进一步加强金融同业业务监管，国内“金融去杠杆”持续。

市场展望

• 国内流动性虽有所改善，但未来仍面临紧缩压力。
• 避险情绪升温可能继续对国际资本流动形成压力。
• 人民币汇率稳定受中美利差走扩支撑，但汇差归零不利于套利资金回流。
• 国际政治不稳定因素仍可能对国内金融市场造成冲击，需持续关注。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师，多次获新财富最佳分析师奖项。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 闫玲：北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，招商证券高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券宏观经济分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，招商证券宏观经济助理分析师。
• 周岳：中国人民大学经济学硕士，CFA，招商证券宏观经济高级分析师。

投资评级定义

• 公司短期评级：以6个月内公司股价表现为标准，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：以公司长期竞争力为标准，分为A、B、C。
• 行业投资评级：以行业指数表现为标准，分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 分析基于假设，结果可能因假设不同而有差异。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 招商证券可能持有相关证券头寸，存在利益冲突风险。

以上为2017年4月第2周宏观经济与金融市场周报的详细总结。