20160515-申万宏源-国内流动性周度观察_流动性净回笼_资金面仍偏充裕_13页_1mb

国内流动性周度观察（5.6-5.13）总结

核心内容概述

本报告总结了2016年5月6日至5月13日期间，中国金融市场流动性状况、利率债及信用品市场变化、人民币汇率波动等关键信息。整体来看，资金面仍偏充裕，但流动性净回笼现象持续；利率债收益率短中端下行，长端微升；信用品市场中票据收益率多数下降，信用利差结构有所变化；人民币小幅贬值，但一篮子货币指数小幅升值。

主要观点

1. 流动性状况

• 流动性净回笼：央行连续十周每日进行逆回购操作，投放2500亿元，但当周到期3600亿元，净回笼1100亿元。
• 资金面偏充裕：尽管流动性整体呈现净回笼，但货币市场利率稳中趋降，显示资金面仍不算紧张。
• 下周流动性预期：逆回购到期资金2500亿元，扰动因素不大，预计净回笼速度将放缓，投放力度可能与上周持平。
• 影响因素：前期外占下降导致的基础货币缺口、月度缴税和MPA考核等因素仍可能对5月资金面造成短期冲击。

2. 利率债市场

• 国债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期国债收益率分别下降5.0、6.3、2.2、3.9个基点；10年期国债收益率微升0.3个基点。
• 国开债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国开债收益率分别下降8.5、8.9、12.1、15.2和11.5个基点。
• 金融债利差：10年期与1年期金融债利差下降3.0个基点至72.01个基点。

3. 信用品市场

• 票据收益率：各评级票据收益率多数下降，AAA票据收益率1年期、3年期、5年期分别下降2.7、17.2、14.1个基点；AA+票据收益率1年期、3年期、5年期分别下降0.7、15.2、14.1个基点。
• 信用利差：短端信用利差上升，中长端下降。1年期AAA票据信用利差上升3.0个基点至0.65%；3年期和5年期AAA票据信用利差分别下降11.0和10.0个基点；AA+票据信用利差亦呈现类似趋势。

4. 信托产品收益率

• 信托产品：新发行产品、债权投资信托、权益投资信托收益率分别下降5.0、68.0、50.0个基点；组合投资信托收益率微升3.0个基点。

5. 两融市场

• 两融余额：截至5月13日，沪深两市融资融券余额为8405.34亿元，周环比下降2.3%。
• 占比变化：两融余额占A股流通市值2.48%，较前一周略有上升；融资买入额占A股成交额比例下降至8.12%。

6. 人民币汇率

• 人民币贬值：美元兑人民币即期汇率报收于6.5202，较前一周贬值0.28%；中间价贬值0.07%；离岸汇率贬值0.59%。
• 美元指数回升：美元指数上升0.82%至94.62，主要受美国非农就业数据超预期影响。
• 一篮子指数：SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数分别上升0.21%和0.38%。

关键信息汇总

结论与展望

总体来看，尽管央行持续进行流动性回笼操作，但市场资金面仍相对宽松。利率债收益率呈现短中端下行、长端微升的态势，信用品市场中票据收益率下降，信用利差结构有所调整。人民币汇率小幅贬值，但一篮子货币指数小幅升值，显示人民币在国际上的相对价值有所提升。未来流动性扰动因素仍存在，需密切关注外占变化、月度缴税及MPA考核对市场的影响。