20160807-申万宏源-国内流动性周度观察_资金压力持续缓解_货币政策将择时而动_14页_994kb

2016年8月7日流动性周度观察总结

核心内容概述

本报告总结了2016年8月7日发布的《国内流动性周度观察（7.30-8.05）》内容，涵盖流动性状况、国债及信用品市场、人民币汇率及美元指数变化等方面。报告指出，资金面压力有所缓解，央行通过逆回购操作回笼流动性，货币政策将根据经济形势灵活调整。同时，人民币汇率整体上升，美元指数走强，SDR与CFETS指数小幅下跌。

主要观点与关键信息

1. 流动性状况

• 短期资金价格总体下行：
  上周银行间隔夜回购利率微升0.3个基点至2.04%，而7天、14天、21天和一个月回购利率分别下降9.9、11.9、13.6、2.4个基点，至2.39%、2.62%、2.66%、2.71%。

  • R007均值下降：五日、十日、二十日均值分别下降23.5、3.4、0.1个基点，至2.39%、2.51%、2.48%。
  • Shibor全面下跌：隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别下降1.5、3.1、4.3、4.4个基点，至2.00%、2.32%、2.65%、2.73%。

• 流动性净回笼：
  央行连续22周每日进行逆回购操作，上周投放3750亿元，到期6100亿元，净回笼2350亿元。

  • 本周操作规模收窄：逆回购到期资金为3750亿元，较上周有所减少。
  • 货币政策倾向：央行实施稳健货币政策，实质为宽松，将根据经济下行压力和流动性冲击灵活调整。

2. 国债与国开债收益率变化

• 国债收益率集体下降：
  1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别下降5.3、6.8、2.8、3.6、2.3个基点，至2.19%、2.41%、2.55%、2.74%、2.75%。
  • 国开债收益率总体下行：1年期、3年期、5年期、7年期国开债收益率分别下降5.3、1.4、0.7、2.8个基点，至2.29%、2.72%、2.96%、3.14%。
  • 10年期国开债微升：10年期国开债收益率上升0.3个基点至3.16%。
  • 金融债利差变化：10年期与1年期金融债利差上升5.6个基点至86.4个基点。

3. 信用品市场表现

• 票据收益率集体下跌：
  • AAA票据收益率分别下降6.5、4.3、2.4个基点，至2.70%、2.91%、3.19%。
  • AA+票据收益率分别下降5.5、4.3、2.3个基点，至2.84%、3.20%、3.51%。
• 信用利差涨跌不一：
  • AAA票据信用利差：1年期下降1.2个基点至0.51%，3年期、5年期分别上升2.5、0.4个基点，至0.49%、0.64%。
  • AA+票据信用利差：1年期下降0.2个基点至0.65%，3年期、5年期分别上升2.5、0.5个基点，至0.78%、0.96%。

4. 信托产品收益率变化

• 新发行产品收益率大幅上升：
  新发行产品收益率上升44.6个基点至7.03%。
• 贷款投资信托上升：
  贷款投资信托收益率上升60.0个基点至6.50%。
• 权益投资信托上升：
  权益投资信托收益率上升75.0个基点至10.00%。
• 组合投资信托下降：
  组合投资信托收益率下降28.3个基点至6.50%。
• 其他投资信托上升：
  其他投资信托收益率上升55.8个基点至6.57%。

5. 融资融券市场变化

• 两融余额下降：
  截至8月4日，沪深两市融资融券余额为8643亿元，周环比下降0.89%。
• 两融占A股流通市值下降：
  两融余额占A股流通市值为2.37%，较上一周下降0.02个百分点。
• 融资买入额占比下降：
  融资买入额占A股成交额比例为9.07%，较前一周下降0.73个百分点。

6. 汇率与美元指数变化

• 人民币汇率整体上升：
  • 即期汇率：6.6452，较前一周升值0.1%。
  • 中间价：6.6406，较前一周升值0.2%。
  • 离岸汇率：6.6336，较前一周升值0.7%。
• CNY日均成交量上升：
  CNY日均成交量为229亿美元，较前一周上升26亿美元。
• 美元指数上升：
  上周美元指数上升0.8%至96.28。
• SDR与CFETS指数下跌：
  • SDR指数：95.72，较前一周下降0.28%。
  • CFETS指数：94.71，较前一周下降0.65%。

结构总结

投资建议

• 央行货币政策将根据经济下行压力与流动性冲击灵活调整，当前为宽松态势。
• 国债及国开债收益率下行，反映市场对经济前景的乐观预期，但需关注10年期国开债微升可能带来的利率波动。
• 信用品市场中，票据收益率下降可能预示市场流动性改善，但信用利差变化需结合具体行业与企业风险分析。
• 信托产品收益率波动较大，建议关注不同产品的风险收益特征。
• 人民币升值与美元指数上升可能对跨境资本流动产生影响，需关注汇率波动对金融市场的影响。

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