20160215-申万宏源-国内流动性周度观察_节后流动性面临资金集中到期压力_12页_814kb

2016年2月15日周度报告总结

核心内容

本报告分析了2016年春节前后国内流动性状况、债券市场表现、信用品市场动态以及股票市场与人民币汇率变化，为投资者提供了关于市场走势和政策动向的参考。

主要观点

1. 流动性状况

• 节前流动性投放：央行在春节前最后一周（2月1日至6日）通过逆回购操作投放了大量流动性，累计净投放达4500亿元，其中2月1日至5日投放28天逆回购共计2500亿元，2月2日至6日投放14天逆回购共计2200亿元。
• 节后流动性压力：春节后资金集中到期，预计公开市场连续两周到期资金超过7000亿元，央行将保持灵活的流动性供应以平稳资金面。
• 资金价格回落：节后短期资金价格显著回落，隔夜资金价格下降30.6个基点至1.95%，7天Shibor下降4.0个基点至2.31%。

2. 国债收益率变化

• 节前收益率走势：2月1日至6日，国债收益率曲线短端下移，长端回升。1年期国债收益率上升0.5个基点至2.33%，10年期国债收益率上升1.2个基点至2.85%。
• 节后收益率小幅回落：2月14日，各期限国债收益率均小幅回落，1年期国债收益率下降2.5个基点至2.30%，10年期国债收益率下降3.1个基点至2.82%。
• 国开债收益率变化：节前国开债收益率整体上升，10年期国开债收益率上升5.7个基点至3.16%；节后国开债收益率普遍回落，10年期国开债收益率下降9.2个基点至3.07%。

3. 信用品市场

• 票据收益率变化：2月1日至6日，1年期AAA票据收益率下降2.9个基点至2.94%，5年期AAA票据收益率上升1.8个基点至3.40%；2月14日，各期限票据收益率多数下降，5年期AAA票据收益率下降3.9个基点至3.36%。
• 信用利差多数回升：节前信用利差多数回升，1年期AA+票据信用利差上升至0.82%；节后部分信用利差回落，3年期AAA票据信用利差下降至0.55%。

4. 信托产品收益率

• 信托产品收益率变化：2月7日，新发行产品、债权投资信托和组合投资信托收益率分别下降7.1、114.0和5.0个基点，至7.69%、7.36%和7.70%。
• 贷款类和权益类信托产品收益率上升：贷款类信托和权益类投资信托收益率分别上升33.3和28.7个基点，至8.10%和8.07%。

5. 融资融券市场

• 两融余额持续下降：2月1日至5日，沪深两市融资融券余额为8903.85亿元，周环比下降2.74%，连续6周下降。
• 两融余额占A股流通市值：两融余额占A股流通市值为2.72%，较前一周下降0.25个百分点。
• 融资买入额占比上升：融资买入额占A股成交额比例为8.3%，较前一周增加0.9个百分点。

6. 人民币汇率变化

• 离岸人民币走强：春节假期期间，离岸人民币（CNH）自2月9日起明显走强，截至2月12日收于6.5086，累计升值0.92%。
• 美元指数疲软：美元指数下跌1.05%至95.95，美元兑日元、欧元、英镑、澳元等主要货币均走弱，为人民币中间价上调创造了空间。
• 在岸人民币汇率：2月5日，美元兑人民币即期汇率报收于6.5695，中间价为6.5314，离岸与在岸价差倒挂609个基点。

关键信息

• 流动性操作：央行通过逆回购操作缓解节前流动性紧张，节后仍需应对集中到期压力。
• 债券市场：国债和国开债收益率在节后小幅回落，反映市场避险情绪。
• 信用市场：票据收益率以降为主，但信用利差多数回升。
• 信托产品：部分产品收益率下降，贷款类和权益类产品收益率上升。
• 融资融券：两融余额持续下降，市场情绪偏谨慎。
• 人民币汇率：离岸人民币在春节假期走强，美元指数疲软为人民币提供支撑。

投资建议

• 流动性管理：央行预计将继续灵活投放流动性，以应对节后资金面压力。
• 债券市场：短期国债收益率可能继续受避险情绪影响而回落，但长端收益率仍需关注。
• 信用市场：票据收益率整体回落，但信用利差有所回升，需警惕信用风险。
• 股票市场：融资融券余额持续下降，市场情绪偏弱，投资者需谨慎操作。
• 汇率走势：人民币汇率在短期内预计维持基本稳定，但需关注国际经济形势变化。