20250720-创元期货-镍_不锈钢周报_国内政策利多不断_不锈钢基本面强于镍价_14页_1mb

镍&不锈钢周报分析总结

镍市场分析

• 价格与波动：近期镍价围绕12万元/吨震荡，进入周报日期的前一周，镍矿供应压力加大，印尼镍矿出口配额增至3.65亿吨，但实际产量因雨水增多不及预期，导致矿价下跌缓慢。
• 基本面判断：镍价短期内仍将在政策暖风与矿端供给宽松的多重因素交织下维持弱震荡格局，基本面面临负反馈压力。

不锈钢市场分析

• 产业链基本面优势：不锈钢产能结构中，镍矿成本已跌破900元/镍点，但一体化冷轧企业持续亏损。产业链整体盈利状况在镍和不锈钢之间呈现不均态势，不锈钢基本面较镍更强，尤其石化设备升级政策背景下长期消费预期向好。
• 盈利困难：不锈钢冷轧一体化企业亏损继续扩大，华迪园区已全面停产，冷轧亏损达981元/吨，显示行业供需调整压力。

需求与库存动态

• 消费预期：不锈钢产品出口和石化设备升级带动需求增长，终端应用如新能源领域保持旺盛需求，支撑本轮结构性复苏基础，但出现复苏分化现象。
• 库存变化：国内精炼镍库存较快增长，LME库存小幅上扬，显示出供需关系中过剩压力局部形成，但力度尚未全面显现。

风险提示

• 供给收紧预期：印尼若收紧镍矿配额出口，将直接受益于调整国内外市场价格走势，对镍产业链构成潜在冲击。
• 需求不确定性：若未来三元电池消费超预期，可能分流新能源不锈钢相关需求，干扰不锈钢景气周期发展节奏。

综合来看，镍与不锈钢市场在短期受政策与矿端双重影响分化，而长线仍处供给驱动波动中，产业结构性调整与新能源带动的需求分化已显现，建议相关投资者关注板块内部分化趋势及政策导向变化。