宏源期货-镍与不锈钢周报：下游负反馈，短期镍或偏弱运行，不锈钢成本支撑减弱，短期低位震荡_35页_1mb

镍与不锈钢周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年11月21日镍与不锈钢市场的运行情况，涵盖供需、成本、库存及行情展望等多个方面，为投资者提供短期与中长期的市场判断。

一、镍市场分析

1.1 镍行情回顾

• 沪镍：上周冲高回落，周度下跌1.76%。
• 伦镍：价格波动剧烈，周内价格从31275美元一度回落至25605美元。
• 成交量与持仓量：沪镍成交量小幅下降至58.51万手，持仓量下降至6.23万手。

1.2 供给端分析

镍矿

• 菲律宾进入雨季，镍矿出口环比小幅下降。
• 10月国内镍矿进口量同比上升5.88%，但累计同比减少11.42%。
• 预计11月镍矿进口量环比下降，供需趋于紧平衡。
• 镍矿港口库存达到高点，阶段性垒库结束。

镍生铁

• 镍生铁库存结束连续去化，上周垒库3.6万实物吨。
• 镍生铁进口盈利不佳，或导致进口增速下滑。
• 镍生铁价格小幅下滑，较电解镍负溢价仍较大。
• 部分地区RKEF工艺因原材料成本高出现亏损，EF工艺基本停工。

1.3 需求端分析

• 不锈钢：开工率回升，产量继续增长，但终端需求持续性不强。
• 新能源：三元前驱体产量小幅下滑，三元材料产量继续上升。
• 硫酸镍：纯镍生产硫酸镍占比下滑至6%，经济性不足。
• 合金与电镀：维持刚需采购，需求支撑有限。

1.4 库存端分析

• 上期所与LME库存均处于历史低位。
• 上周国内纯镍社会库存小幅回升，需关注持续性。
• 不锈钢库存上升，但低于近几年同期水平。

1.5 行情展望

• 短期：镍价或偏弱运行，运行区间预计为180000-200000元/吨。
• 中长期：关注结构性矛盾及供需变化。
• 策略：前期空单持有。
• 风险提示：印尼镍出口税落地情况、显性库存较低、疫情变化。

二、不锈钢市场分析

2.1 不锈钢行情回顾

• 上周不锈钢期货价格下跌2.60%，基差回升至895元/吨。
• 成交量与持仓量均有所下降。

2.2 成本与利润

• 成本端：镍生铁与铬铁价格支撑减弱，导致不锈钢成本端承压。
• 利润端：
  • 200系与300系不锈钢利润收缩。
  • 400系不锈钢持续亏损。

2.3 基本面分析

• 预计11月不锈钢开工率保持高位，产量继续回升，国内产量达309万吨。
• 不锈钢出口持续下滑，进口需求或小幅减少。
• 随着开工率回升，不锈钢产量增长，但若终端消费不及预期，基本面将再度宽松。

2.4 库存端分析

• 国内不锈钢库存上升，但低于近几年同期水平。
• 300系不锈钢库存小幅上升。

2.5 行情展望

• 短期：不锈钢价格或低位震荡，运行区间预计为16000-17500元/吨。
• 中长期：需关注原料端价格是否坚挺及需求复苏情况。
• 策略：观望。
• 风险提示：印尼镍出口税落地情况、消费恢复不足、疫情变化。

关键信息总结

总结

镍与不锈钢市场在2022年11月面临供需结构性矛盾与终端需求疲软的双重压力。镍矿供给受限、镍生铁库存高企、电解镍进口盈利不佳，导致短期镍价偏弱运行；不锈钢产量回升但终端消费不足，成本支撑减弱，短期价格或低位震荡。市场需密切关注印尼镍出口税政策、疫情变化及新能源需求的持续性。整体来看，短期市场承压，中长期则需观察结构性矛盾的缓解情况。