20221121-宏源期货-镍与不锈钢周报_下游负反馈_短期镍或偏弱运行_不锈钢成本支撑减弱_短期低位震荡_35页_1mb

报告摘要

镍与不锈钢周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月21日镍与不锈钢市场的运行情况，涵盖供给端、需求端、库存端及行情展望等多个方面。整体来看，镍与不锈钢市场短期内受到供需结构变化和宏观因素影响，呈现偏弱或低位震荡趋势。

主要观点

电解镍市场

供给端：
- 菲律宾雨季导致镍矿挺价意愿增强，国内镍矿库存达到高点。
- 镍生铁与铬铁价格支撑减弱，镍生铁库存结束去化，部分工艺开工率下降。
- 电解镍进口盈利不佳，预计进口量小幅下滑。
- 11月镍矿供需趋于紧平衡，电解镍供给弹性不足。
需求端：
- 不锈钢开工率回升，但终端需求持续性不强。
- 新能源需求上升，但电解镍生产硫酸镍经济性较差，镍豆生产硫酸镍占比下滑。
- 合金与电镀维持刚需采购。
库存端：
- 纯镍社会库存有回升迹象，需关注持续性。
- 交易所库存处于历史低位。
行情展望：
- 短期镍价偏弱运行，预计在180000-200000区间波动。
- 中长期需关注结构性矛盾及印尼镍出口税落地情况。
- 策略建议：前期空单持有。
- 风险提示：印尼镍出口税落地情况、显性库存较低、疫情变化。

不锈钢市场

基本面

供给端：
- 不锈钢开工率回升，产量继续增长，11月国内产量预计达309万吨。
- 不锈钢产能利用率较高，但若下游消费不及预期，基本面将再度宽松。
需求端：
- 不锈钢出口量持续下滑，受全球经济放缓影响。
- 进口盈利不佳，进口量或小幅下滑。
成本端：
- 镍生铁与铬铁价格支撑减弱，导致不锈钢成本支撑不足。
- 200系与300系利润收缩，400系仍持续亏损。
库存端：
- 国内不锈钢库存上升，但低于近几年同期水平。
- 300系库存小幅上升。
行情展望：
- 短期不锈钢价格低位震荡，预计运行区间为16000-17500。
- 中长期需观察原料端价格是否坚挺及需求复苏情况。
- 策略建议：观望。
- 风险提示：印尼镍出口税落地情况、消费恢复不足、疫情变化。

关键信息汇总

镍市场

价格波动：
- 沪镍上周冲高回落，周度跌幅1.76%。
- 伦镍出现过山车行情，价格从31275美元回落至25605美元。
供需情况：
- 镍矿供应减少，需求不强，供需趋于紧平衡。
- 镍生铁库存处于高位，开工率回升，但利润收缩。
- 电解镍产能有限，进口量或受盈利影响下滑。
库存变化：
- 上期所与LME库存均处于历史低位。
- 社会库存有所回升，但需关注其持续性。
宏观因素：
- 美元指数回落对镍价提供小幅支撑。
- 国内疫情对市场影响较大。

不锈钢市场

价格波动：
- 不锈钢期货上周下跌2.60%，基差回升至895元/吨。
- 成交量与持仓量小幅下降。
供需情况：
- 产量回升，但下游消费疲软，基本面或转宽松。
- 镍生铁与铬铁价格支撑减弱，成本端压力缓解。
库存变化：
- 国内不锈钢库存上升，但低于近年同期水平。
- 300系库存小幅上升。
出口与进口：
- 不锈钢出口持续下滑，进口量或受盈利影响小幅减少。

总结

镍与不锈钢市场在短期内受到供给端结构性矛盾和需求端疲软的双重影响，呈现偏弱运行或低位震荡态势。电解镍供给弹性不足，成本支撑减弱，而不锈钢虽产量回升，但终端需求不足，基本面仍有宽松风险。宏观环境方面，美元指数回落对镍价提供一定支撑，但国内疫情仍为市场带来不确定性。未来需重点关注印尼镍出口税政策、库存变化及需求复苏情况。

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