20221015-五矿期货-镍周报_关注不锈钢价格对镍价影响_31页_1mb

五矿期货镍周报总结（20221015）

核心内容概述

本周报聚焦于精炼镍供需基本面及产业链上下游动态，分析了供应端、需求端、成本端、库存变化对镍价的影响。整体来看，镍价在宏观流动性收缩与国内需求边际回升的博弈中呈现震荡走势，但不锈钢和新能源产业链需求的改善对价格形成支撑。

主要观点

供应端

• 国内精炼镍产量平稳回升，进口窗口开启，供应边际宽松。
• 印尼高冰镍和MHP产能释放顺利，海外精炼镍供需紧张格局有所缓解。
• 俄镍可交割品供应担忧仍在，可能对镍价构成压力。
• 红土镍矿港口库存和镍铁进口量持续回升，但价格受不锈钢需求改善影响而上涨。
• 8月精炼镍进口量环比持平，镍铁进口量同比大幅增长65%。

库存端

• LME库存持平，上期所库存增加1707吨，保税区库存减少1100吨。
• 基差方面，LME Cash/3m贴水扩大至128美元/吨，俄镍现货对沪镍11合约升水回升至4250元/吨。
• 国内需求回升放缓，库存去库速度减缓，但季节性需求旺季预期支撑价格。

成本端

• 镍矿进口量维持在437万湿吨，港口库存因冬季备库回升至877万吨。
• 短期供应宽松，但镍矿价格和镍铁价格受到不锈钢需求改善的正向影响。

需求端

• 不锈钢社会库存去库，9月300系不锈钢产量回升至133万吨，主要受季节性需求驱动。
• 新能源端，硫酸镍产量持续回升，9月达到4.15万吨，预计随着三元前驱体产能释放，需求将维持增长。
• 终端需求：8月汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量同比增速分别为39%、2.5%、-5.5%和-16%，经济恢复偏慢导致部分需求仍低迷；1~8月房地产相关数据同比均呈负增长，需关注政策改善对需求的拉动。

关键信息

供需基本面

• 精炼镍供需基本面驱动有限，但产业链需求旺季继续兑现仍支撑价格。
• 中期风险：高冰镍、MHP原料供应加速释放，以及海外宏观流动性收缩可能对价格形成压力。

市场表现

• LME镍价：三月期货价格下跌9%，现货比价略有上升。
• SHFE镍价：主力合约价格下跌4%，持仓量环比下降16%。
• 期货结构：LME镍Contango结构缩小，沪镍Backward结构扩大。

交易策略

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：建议观望。
• 关注点：价格震荡，基差分化，需持续关注国内需求变化和海外流动性风险。

产业链图示与数据

• 原生镍产业链图示：显示了从镍矿到不锈钢、新能源等终端产品的完整产业链条。
• 供需平衡表：对比了2021年和2022年的数据，显示国内镍产量、进口量、库存和消费量的变化趋势。

总结

当前镍市场处于供需博弈状态，国内需求回升和海外流动性收缩是主要影响因素。不锈钢和新能源需求改善对镍价形成支撑，但高冰镍和MHP产能释放可能带来供应端压力。建议投资者保持观望，密切关注国内需求变化、海外宏观政策动向及产业链旺季表现，以判断镍价的中长期走势。