20210702-开源证券-通威股份-600438.SH-公司信息更新报告_半年度业绩符合预期_再扩产20万吨硅料_4页_834kb

通威股份（600438.SH）半年度业绩总结

核心内容

通威股份在2021年半年度业绩表现符合预期，公司预计实现扣非净利润28~30亿元，同比增长192%~213%。其中，2021年第二季度单季扣非归母净利润预计为20~22亿元，同比增长212%~243%。公司同时宣布将在乐山投资建设年产20万吨多晶硅项目，总投资约140亿元，一期10万吨计划于2022年底前投产，二期根据光伏产业发展情况择机启动。

主要观点

• 业绩表现：公司半年度业绩表现良好，主要得益于硅料价格的上涨，推动了盈利水平的显著提升。当前硅料价格处于相对高位，预计将继续为公司带来稳定的利润增长。
• 盈利能力：公司硅料单位成本处于行业最低水平，盈利能力优于同业。随着硅料产能释放，公司有望进一步提升市场份额。
• 产业链布局：公司在电池环节具备较强的成本控制能力，即使在盈利低谷期也有效防止业务亏损。未来随着产业链博弈结束，电池盈利有望反弹，从而提升公司整体业绩。
• 技术领先：公司积极布局N型电池技术，展示出在新一代光伏技术上的领先优势，包括叠瓦TOPCon和HJT技术，均采用210硅片，功率分别为695W和705W，处于行业领先水平。
• 财务预测：根据最新预测，公司2021-2023年归母净利润分别为79.35亿元、98.07亿元和123.40亿元，EPS分别为1.76元、2.18元和2.74元。当前股价对应PE为24.5倍，预计未来PE将逐步下降至15.8倍。
• 投资策略：公司通过发行大额可转债夯实上游产能，同时通过多策略提升成长质量，增强市场竞争力。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

风险提示

• 光伏装机量不及预期：若全球光伏装机量增长低于预期，可能影响硅料需求及公司业绩。
• 原材料价格波动：硅料及其他原材料价格波动可能对成本和利润产生重大影响。
• 技术推进不及预期：N型电池技术的推进若不如预期，可能影响公司在下一代电池技术中的竞争力。

估值方法与分析师声明

• 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。
• 投资者应结合自身情况，如持仓结构及其他因素，综合判断是否适合投资。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅作为参考。
• 分析师承诺报告内容真实反映个人观点，与报酬无直接关联。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩表现良好，盈利能力和市场地位显著提升，技术布局领先，未来增长潜力大。当前估值合理，具备长期投资价值。

附注

本报告由开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。投资者应阅读整篇报告，以获取完整观点，不应仅依赖投资评级做出决策。