20150331-申万宏源-3月下半月申万调研指数报告_指数明显弱于往年_行业缺乏亮点_27页_1mb

2015年3月下半月申万调研指数总结

核心内容

2015年3月下半月申万调研综合指数回升至 6.8%，但升幅低于预期。库存指数从 17.6% 小幅回落至 14.4%。当前景气度指数从 -5.5% 上升至 0%，对未来6个月的景气度预期从 1.6% 上升至 13.4%。

整体来看，3月下半月的景气度指数明显弱于往年，显示经济内生动力疲弱，需求恢复缓慢，行业整体表现平淡，缺乏亮点。春节错位可能是影响需求恢复的因素之一，但政策刺激效果有限，地产行业若单独表现突出，对整体经济拉动作用不大。

主要观点

• 经济复苏乏力：多数行业景气度指数偏低，显示经济内生动力不足，需求恢复缓慢，市场信心不足。
• 地产政策刺激有限：尽管有政策松绑，但地产行业需求恢复仍偏慢，且投资需求仍不活跃。
• 汽车和家电行业需求清淡：汽车经销商表示订单延续清淡，家电行业销量主要由315促销带动，整体需求恢复缓慢。
• 机床行业表现偏差：虽然旺季行情有所显现，但整体表现仍不及去年。
• 工程机械需求持续低迷：挖机销量同比继续下滑，企业对项目和回款预期悲观，仅小型挖机因水利投资有所改善。
• 铜贸易商订单增长但资金紧张：订单量有所回升，但下游资金偏紧，影响补库能力。
• 公路货运需求缓慢恢复：部分品类如建材、水泥有所增长，但整体仍偏弱。
• 出口货代仍处淡季：欧线需求恢复缓慢，美线表现较好，但整体景气度偏低。

关键信息

1. 调研指数与库存数据

• 调研指数：3月下半月回升至 6.8%，但低于预期。
• 库存指数：从 17.6% 回落至 14.4%。
• 当前景气度指数：从 -5.5% 上升至 0%。
• 未来6个月景气度预期：从 1.6% 上升至 13.4%。

2. 行业表现

房地产中介

• 成交量和去年10-11月相仿，价格保持平稳。
• 刚需入市积极，但投资需求仍不活跃。
• 下半年房价可能回升，但潜在需求不足。

汽车经销商

• 订单延续清淡，到店客流一般，消费意愿低。
• 库存基本稳定在 1.5个月。
• 部分经销商认为需求较月初改善，但整体仍偏弱。

家电经销商

• 3月销量主要由315促销带动，节后销量回落。
• 库存已消化过半，预计4月中下旬为五一活动补库存。
• 多数经销商对上半年景气度预期偏中性。

机床经销商

• 旺季行情显现，但整体表现偏差。
• 通用设备销售较好，大设备询价有所好转。

工程机械经销商

• 挖机销量同比继续下滑，企业对项目和回款预期悲观。
• 小型挖机因水利投资有所改善，但地产和矿山投资未见明显回升。

铜贸易商

• 订单增长，下游开工基本恢复，但资金仍偏紧。
• 铜价近期下跌空间有限，短期可能上涨。
• 部分贸易商对后期行业旺季表示期待。

公路货运

• 货运量略有改善，但恢复节奏缓慢。
• 建材、水泥货运量增长，但钢铁、机械设备等仍偏弱。
• 运价保持平稳，部分货源少导致运价下调。

出口货代

• 整体仍处出口淡季，需求缓慢恢复。
• 欧线需求恢复缓慢，美线表现较好。
• 预计4月份出货量开始真正恢复。

分行业观察

调研方法与数据解读

1. 调研方法与频率

• 采用电话调研方式，便于长期稳定沟通。
• 每月底进行调研，了解当月情况。

2. 样本特点

• 调研样本具有草根性，多为销售或市场人员。
• 样本具有广泛性和代表性，覆盖多个行业和区域。

3. 调研数据

• 方向性问题：调研对象只需回答“增加”、“持平”或“减少”。
• 扩散指数：将各样本的回答以相等权重合成，反映变化方向的一致性。

4. 调研结果的解读

• 扩散指数：计算公式为：扩散指数 = 反馈增加的样本比例 - 反馈减少的样本比例。
• 数值含义：
  • 正数：反馈增加的样本比例大于减少的样本比例。
  • 负数：反馈减少的样本比例大于增加的样本比例。
  • 零：反馈增加与减少的样本数持平。
• 指数大小：反映样本点变化方向的一致性，不等于实际数据变化。
• 季节性因素：需考虑季节性对数据的影响，初期无法实施季调。
• 数据有效性：需时间验证，与实际数据可能存在差异。

联系信息

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  • 陈康：A0230511090003，chenkang@swsresearch.com
  • 钟嘉妮：A0230513080005，zhongjin@swsresearch.com
  • 吴伟：A0230514080005，wuwei@swsresearch.com
• 联系人：何思远，电话：(8621)23297818，邮箱：hesy@swsresearch.com
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