20140630-申万宏源-6月下半月申万调研指数报告_调研指数表现未有改善_内需依然疲弱_28页_517kb

报告摘要

2014年6月下半月申万调研指数报告总结

核心内容

2014年6月下半月，申万调研综合指数继续下滑，从 $-1.6%$ 降至 $-12.9%$，显示整体经济仍处于疲弱状态。库存指数小幅反弹，从 $-0.7%$ 升至 $4.3%$。当前景气度指数从 $-18.8%$ 降至 $-27.8%$，但对未来6个月的景气度预期小幅回升，从 $20.9%$ 上升至 $23.5%$。报告指出，外需较强，内需依然疲软，经济下行风险较大。

主要观点

调研指数表现：调研指数基本符合季节性下滑趋势，与汇丰PMI初值表现有差异，主要由于汇丰PMI样本更多受出口改善和政策扶持影响。中采PMI的回稳更为温和，且季节性影响已被部分剔除。2、3月中采PMI处于底部，后期温和改善与调研指数考虑季节性后的表现一致。
市场格局：外需强、内需弱的格局未明显改变，经济下行风险依然较大。
各行业表现：
- 房地产中介：市场未见改善，成交量继续下滑，一线城市让价房源少，二线城市单价低，小幅让价不足以刺激成交。按揭审批速度加快，但利率未明显变化。
- 汽车经销商：订单季节性下滑，表现不及去年同期。库存维持在2个月左右，部分经销商反映销售不畅或厂家压库导致库存增长。消费者持币观望，行业竞争激烈。
- 家电经销商：6月整体销量下滑，应季家电增长迟滞，部分由于天气较凉。上半年销售表现差强人意，政策空窗期和房地产调整影响消费。
- 机床经销商：6月销售与5月持平，上半年信息量基本消化完毕，7月进入淡季。部分经销商向数控化、个性化转型，军工和教育采购需求较好。
- 工程机械经销商：挖机销量同比降幅仍维持在 $30%$ 左右，市场景气度处于底部。主要租赁需求来自市政建设，铁路建设相对平稳。
- 铜贸易商：订单不及4、5月，资金紧张，铜价下跌导致消费偏谨慎。进口受限，信用证获取困难，部分厂商停产检修，预计持续至8月。
- 公路货运：货运量清淡，商用车货运量明显下滑，出口货运量略有下降。运价处于底部，部分瓜果蔬菜运价有所上调。
- 出口货代：货运需求向好，6月出口同比增速有望达两位数，欧地线需求旺盛，印巴、中南美航线时有爆仓，美西码头罢工预期拖累运价。增值税税率下调利好货代行业。

关键信息

指数数据

指数类型	6月下半月	与历史同期对比
调研综指	$-12.9%$	基本符合季节性
库存指数	$4.3%$	小幅反弹
当前景气度指数	$-27.8%$	持续下滑
未来景气度预期	$23.5%$	小幅回升