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宏观不确定性下降，聚烯烃或震荡企稳

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2022年3月18日当周聚烯烃（PE与PP）市场的行情回顾、基本面分析以及后市展望。整体来看，市场供应边际收缩，需求表现疲软，期现基差与跨期价差出现波动，但随着宏观环境改善和原料价格回调，市场信心有所恢复，预计短期内将震荡企稳。

主要观点

1. 行情回顾

• 塑料主力合约：2205合约走势呈现波动，期现基差先扬后抑，5/9跨期价差大幅回落。
• PP主力合约：2205合约同样出现波动，期现基差走势与塑料类似，跨期价差回落至平水附近。

2. 基本面分析

PE市场

• 供应端：装置开工负荷为82.52%（环比-3.3%），石化线性周均排产比例为40.89%（环比+1.68%），显示供应边际缩量。
• 价格端：线性LLDPE美金报价1230美元/吨CFR中国，环比下跌20美元/吨。
• 出口情况：美金价格下滑，内外价差倒挂扩大，部分货物转向出口东南亚。
• 库存情况：疫情及需求因素导致货物流转速度下降，社会库存环比累积。

PP市场

• 供应端：PP装置开工负荷为82.29%（环比-4.92%），石化拉丝周均排产比例为28.89%（环比-3.43%），供应边际收缩。
• 价格端：PP拉丝美金报价1259美元/吨CFR中国，环比上涨50美元/吨。
• 进口情况：PP进口盈亏情况显示，进口压力有所加大。
• 需求端：下游开工稳中有降，塑编、BOPP、注塑开工率分别为58%、62%、57%，整体需求不足。

关键信息

• 供应方面：PE和PP装置开工负荷均有所下降，但石化线性与拉丝排产比例略有提升，显示供应端边际收缩。
• 价格方面：PE美金价格下跌，PP美金价格上涨，内外价差变化明显。
• 库存方面：社会库存周环比有所累积，显示市场流通压力加大。
• 需求方面：下游开工率稳中有降，工厂采购以刚需为主。
• 利润方面：油化工链条亏损继续收窄，煤化工利润环比压缩。
• 宏观环境：宏观不确定性下降，市场信心有所修复。
• 投资建议：短期可逢低短多，关注石化去库情况，中期仍持谨慎态度。

后市展望

• 短期：随着原料价格大幅回落后，下游低位刚需补库增加，叠加国际油价反弹，聚烯烃市场或逐步震荡企稳。
• 中期：上半年装置投产计划较多，但下游需求表现平淡，基本面仍持谨慎态度。
• 关注点：石化去库情况、宏观经济走势、国际油价变动、下游需求恢复情况。

总结

综上所述，聚烯烃市场在短期受到供应收缩和需求疲软的双重影响，但随着宏观环境改善和原料价格回调，市场信心逐步修复，预计短期内将震荡企稳。投资建议以逢低短多为主，需密切关注石化去库情况及宏观经济变化。