20231008-广发期货-聚烯烃季报_供应端压力增加叠加成本端不确定性_四季度建议偏空思路对待_50页_3mb

聚烯烃季报分析总结

1. 四季度总体观点

   • 供应端压力逐步增大，库存累库趋势明显，消费端初期成交转弱
   • 成本端面临不确定性，油价下行导致估值重心下移
   • 建议单边策略以偏空为主，中长期关注LL逢低多单机会

2. 供应端关键点

   • PP产能持续扩张，宁夏宝丰50万吨装置已投产，宁波金发等新装置待投产
   • 供应利用率显著提升，检修损失量减少，新增产能释放导致压力增大
   • LL短期产量回升，但影响有限，整体供应维持宽松

3. 需求端分析

   • 下游开工率有所恢复，原料库存天数减少，订单跟进放缓
   • 政策刺激预期下需求存在结构性支撑，但从消费旺季强度来看偏弱
   • 汽车、家电等行业需求受国内经济复苏缓慢影响，不确定性较强

4. 成本端变化

   • 国际油价高位回落，对聚烯烃估值形成支撑压力
   • MTO、PTA等成本端路径受原油波动影响，成品价格传导难度大
   • PDH装置利润压缩，因油价回落叠加检修，价格韧性不足

5. 操作建议

   • 单边：偏空方向操作，关注PP下边际7500-7600、LL 8000-8100阶段性止损
   • 套利：关注L-P价差变化，逢低参与LL多单，MTO利润缩为主
   • 生产企业建议谨慎观望，控库存为主，部分企业按单采购

6. 关键关注点

   • 产能投放进度、下游政策刺激落地情况、油价波动方向
   • 库存累库压力对盘面的影响，终端需求复苏力度
   • 成本支撑坍塌下估值重塑节奏，警惕短期反弹诱多风险

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