20260428-华泰期货-聚烯烃日报_地缘不确定性仍存_成本端高位支撑_13页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了聚烯烃市场（包括PE和PP）近期的价格走势、基差变化、生产利润、开工率、进出口利润、下游需求及库存情况，综合判断当前市场处于高位震荡状态。地缘政治因素（如美伊局势）和成本端支撑（如丙烷价格）对市场形成一定影响，但整体供需格局偏弱，导致价格缺乏持续上涨动力。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8250元/吨，较前一交易日上涨130元/吨。
• PP主力合约收盘价为8553元/吨，较前一交易日上涨159元/吨。
• LL华北现货为8160元/吨（+20），LL华东现货为8250元/吨（+50），PP华东现货为9200元/吨（+50）。
• LL华北基差为-90元/吨（-110），LL华东基差为0元/吨（-80），PP华东基差为647元/吨（-109）。

2. 上游供应

• PE开工率为72.7%（+2.2%），PP开工率为62.6%（-0.2%）。
• PE上游开工触底后小幅回升，但整体仍处于高检修状态。
• PP上游检修装置逐步重启，检修损失量下降预期增强，但供应端恢复仍偏慢。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-1285.0元/吨（-31.6%），PP油制生产利润为-575.0元/吨（-31.6%），PDH制PP生产利润为-1426.5元/吨（-149.5%）。
• PP油制利润受挤占，PDH利润修复使开工下降预期减弱。

4. 进出口利润

• LL进口利润为-1002.1元/吨（-14.3%），PP进口利润为-1162.8元/吨（-16.0%）。
• **PP出口利润（东南亚）**为231.4美元/吨（+1.9%），出口支撑有所增强。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为24.6%（-3.8%），PE下游包装膜开工率为47.2%（-0.9%）。
• PP下游塑编开工率为42.7%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（-0.3%）。
• 下游需求整体偏弱，主要受地膜旺季收尾、农膜开工下滑影响。

6. 库存情况

• PE油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存、港口库存均处于去化缓慢状态。
• PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存、港口库存也呈现去化不畅趋势。

关键信息

地缘政治影响

• 美伊谈判停滞，霍尔木兹海峡封锁持续，地缘不确定性推动国际油价反弹，丙烷价格上涨，进一步支撑烯烃成本端。

供需格局

• PE：上游开工率小幅回升，但整体仍处于高检修状态，HD-LL价差高位促使部分全密度装置转产低压，标品供应收缩。
• PP：上游检修装置逐步恢复，但供应端仍偏弱，需求端受成本传导不畅影响，采购意愿谨慎，整体供需双弱。

策略建议

• 单边策略：中性。
• 跨期与跨品种策略：无。

风险提示

• 伊朗地缘局势发展。
• 国际油价大幅波动。
• 丙烷价格波动。
• 上游装置检修恢复情况。

图表与数据来源

• 价格与基差：数据来自同花顺、钢联、华泰期货研究院。
• 生产利润与开工率：数据来自钢联、华泰期货研究院。
• 进出口利润：数据来自同花顺、钢联、华泰期货研究院。
• 下游开工与利润：数据来自钢联、华泰期货研究院。
• 库存情况：数据来自卓创、钢联、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人信息

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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