20260327-华泰期货-聚烯烃日报_地缘不确定性仍存_供应端继续提供支撑_13页_2mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了聚烯烃市场（包括聚乙烯 LLDPE 和聚丙烯 PP）的近期走势，涵盖价格、基差、生产利润、开工率、进出口利润、下游需求及库存等关键指标。同时，结合地缘政治风险与市场策略，提供了对当前市场环境的全面解读。

主要观点

1. 地缘政治风险持续影响市场

• 中东局势紧张：美伊和谈未有实质性进展，伊朗拒绝参与谈判并提出停火五大条件，以色列继续对伊朗发动袭击，导致霍尔木兹海峡船运受阻。
• 原料供应紧张：原油、石脑油及丙烷等烯烃原料供应问题仍未缓解，成本支撑和供应担忧持续存在。
• 市场情绪偏弱：地缘不确定性仍存，市场对原油价格和供应问题保持警惕。

2. 供应端持续缩紧

• PE开工率：当前开工率为 $76.2%$（-3.8%），上游检修降负集中，预期开工率进一步回落。
• PP开工率：当前开工率为 $70.0%$（-0.5%），检修影响加剧，尤其C3原料丙烷供应收紧。
• 供应支撑：上游企业检修、炼厂降负、PDH装置检修等因素导致供应端持续偏紧。

3. 需求端表现分化

• PE需求：下游农膜开工率 $38.9%$（+3.4%），包装膜开工率 $47.2%$（+1.7%），整体需求回升但盈利承压，下游接货意愿较低。
• PP需求：塑编开工率 $41.1%$（+0.9%），BOPP膜开工率 $63.4%$（+1.5%），但高价抑制采购，接货意愿偏弱。

4. 基差与价格走势

• LLDPE基差：LL华东基差为-707元/吨（-592），基差偏弱。
• PP基差：PP华东基差为-70元/吨（+5），整体偏弱。
• 价格支撑：在霍尔木兹海峡未开放通航前，成本支撑和供应担忧仍将推动价格维持高位。

5. 进出口利润

• LL进口利润：-817.2元/吨（-361.0），进口利润偏负。
• PP出口利润：310.5美元/吨（+189.9），出口窗口打开，出口需求回升。
• 进口盈亏：PE华东进口盈亏为负，PP拉丝出口利润为正，需关注国际价格波动对进出口的影响。

6. 库存情况

• PE库存：油制、煤化工、社会及港口库存均显示为负，表明库存处于低位，市场供应紧张。
• PP库存：油制、煤化工、贸易商及港口库存也显示为负，库存消耗速度较快，市场供应偏紧。

关键信息

价格与基差

• L主力合约：收盘价为8767元/吨（+52）
• PP主力合约：收盘价为9120元/吨（+145）
• LL华北现货：8500元/吨（+200）
• LL华东现货：8060元/吨（-540）
• PP华东现货：9050元/吨（+150）

生产利润

• PE油制生产利润：-734.1元/吨（-191.4）
• PP油制生产利润：-674.1元/吨（-191.4）
• PDH制PP生产利润：-3207.4元/吨（-11.8）

下游需求

• PE下游：农膜和包装膜开工率均有所回升，但盈利承压，接货意愿较低。
• PP下游：塑编和BOPP膜开工率回升，但高价抑制采购，接货偏谨慎。

策略建议

• 单边策略：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保。
• 跨品种策略：LL05-PP05价差谨慎逢高做缩。
• 跨期策略：无。

风险提示

• 伊朗局势：地缘政治动向可能影响原油供应及市场情绪。
• 油价波动：油价大幅波动将直接影响聚烯烃成本。
• 丙烷价格波动：C3原料丙烷价格波动对PP生产成本影响显著。
• 上游装置检修：装置检修动态可能进一步影响供应。

图表与数据来源

• 价格与基差：图1至图4、图5至图6
• 生产利润与开工率：图7至图12
• 非标价差：图15至图20
• 进出口利润：图21至图30
• 下游开工与利润：图31至图38
• 库存情况：图39至图46

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

公司信息

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