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Club Med 2022年7月境内业务表现总结

核心内容概述

Club Med 于2022年上半年发布业绩公告，显示出其业务在疫情后快速恢复的态势，尤其在境内业务方面表现良好。公司整体财务状况逐步改善，投资评级为“增持”，表明市场对其未来发展前景持积极态度。

主要观点

1. 业绩恢复显著

• 营业收入：2022年H1实现64.17亿元，同比增长 130.7%。
• 经调整EBITDA：11.9亿元，去年同期为 -5.65亿元，实现扭亏为盈。
• 归母净利润：-1.97亿元，去年同期为 -20.05亿元，亏损大幅收窄。

2. Club Med 业务快速复苏

• 营业额：57.4亿元，同比增长 336%，恢复至2019年水平的 90%。
• 经调整EBITDA：11.7亿元，去年同期为 -9.9亿元。
• 运营能力恢复：
  • 度假村容纳能力同比增长 122.4%，恢复至2019年同期的 87.4%。
  • 入住率 59.1%，同比增长 16.5个百分点，较2019年低 6.0个百分点。
  • 床位价格 1,517元，同比增长 40.2%，较2019年 +19.3%。

3. 亚特兰蒂斯业务承压但修复良好

• 亚特兰蒂斯营业额：2022年H1为4.9亿元，同比下降 42%。
• 亚特兰蒂斯经调整EBITDA：2.1亿元，同比下降 49.7%。
• 7月表现：
  • 营业额 2.2亿元，同比下降 7.6%。
  • 入住率 92.2%，RevPAR为 3331元，同比下降 2.8%。
  • 丽江复游城售出物业 3套，入住率 89.1%。
  • 太仓复游城售出物业 18套。

4. 扩张计划持续推进

• 2022年上半年新开 3家度假村，下半年预计再开设 4家。
• 2022-2024年计划新增 17家签约度假村，显示公司扩张预期持续兑现。

5. 盈利预测

• 2022-2024年归母净利润预计分别为 1.3亿元、7.5亿元、10.6亿元。
• EPS分别为 0.10元、0.61元、0.85元。
• 动态PE分别为 87.73倍、15.11倍、10.71倍，显示估值逐步下降，盈利预期提升。

关键信息

财务表现

业务恢复情况

• Club Med 恢复较快，营业额和EBITDA均显著增长。
• 亚特兰蒂斯受疫情影响较大，但7月入住率和RevPAR均有明显修复。

扩张计划

• 2022年H1新增3家度假村，下半年计划新增4家。
• 2022-2024年计划新增17家度假村，其中丽江/太仓复游城已全面开业。

风险提示

• 境内外疫情反复风险。
• 地产项目销售不及预期。
• 度假村拓展不及预期。
• 宏观经济下行风险。

投资建议

• 短期：受益于境内外旅游需求的修复，业务复苏态势良好。
• 中长期：Club Med 加速扩张，尤其是在中国市场，模式具有复制性。
• 评级：增持（维持），表明市场对其未来增长持乐观态度。

财务比率分析

总结

Club Med 在2022年上半年实现了显著的业绩恢复，尤其是在境内业务方面表现强劲。公司通过快速扩张和优质目的地布局，有效应对了疫情带来的冲击，盈利能力逐步改善。尽管亚特兰蒂斯因国内疫情影响较大，但7月已显示出良好的修复迹象。未来三年，公司预计将持续扩张，并有望在盈利能力上实现稳步提升，投资建议为“增持”。