20170327-华泰证券-人口回流下的_非一线_消费升级系列之三_产业转移下的_非一线__城市掘金_16页_1mb

文档总结：产业转移与非一线城市发展机遇分析

核心内容概述

本文档聚焦于产业转移趋势下，非一线城市的人口回流与消费升级投资机会。通过分析成本收益比、产业集聚力、人口集聚力等维度，指出非一线城市的吸引力正在增强，并提出五大城市群（皖江、长江中游、成渝、中原、山东半岛）为值得关注的区域。

主要观点

1. 人口回流趋势显著，消费升级未被充分认知

• 中国人口流动趋势性变化值得重视，消费升级是市场已认知的趋势，但人口回流下的三四线城市消费升级尚未被充分认知。
• 投资者关注人口回流趋势是否延续、哪些区域或城市群受益，以及哪些子行业和个股真正受益。

2. 产业转移推动人口回流

• 产业转移先于人口回流，企业因成本收益比更敏感，倾向于向非一线城市转移。
• 京沪工业用地价格、人力成本、环保成本显著高于非一线城市，推动资本密集型、劳动密集型及制造类企业向非一线转移。

3. 非一线城市的产业集聚力提升

• 非一线城市的新区和高新区成为企业集聚地，从“鬼城”转变为产业集聚典范。
• 国家近年来加大对非一线城市建设新区和高新技术产业园区的支持力度，推动产业集聚和人口回流。

4. 五大城市群具有较强产业集聚力和人口吸引力

• 皖江城市群（合肥、芜湖等）：高新区企业数量占比和增速提升显著。
• 长江中游城市群（武汉、宜昌等）：产业集聚效益和人口回流趋势明显。
• 成渝城市群（重庆、成都等）：高新技术产业和先进制造业发展迅速。
• 中原城市群（郑州、洛阳等）：人口集聚力强，产业结构优化明显。
• 山东半岛城市群（济南、青岛等）：高新区企业增速较快，消费潜力大。

关键信息

成本收益比影响产业和人口转移

• 地价差异：京沪工业用地价格是样本三线城市的近3倍，推动资本密集型企业向非一线转移。
• 人力成本差异：京沪上市企业季度工资支出是周边城市的近4倍，劳动密集型企业因此迁移。
• 环保成本差异：京沪污染排放超标企业较少，推动制造类企业向非一线城市转移。

人口回流趋势

• 部分非一线城市的常住人口五年平均增速高于一线城市。
• 例如：合肥、郑州、武汉、重庆、成都、西安等城市人口增长较快，具备较强的人口集聚力。

产业集聚力提升

• 非一线城市高新区企业数量和就业增速显著高于一线城市。
• 高新区成为产业和人口集聚的重要载体，企业入驻和就业增长显示其吸引力增强。

重点城市群分析

消费升级投资机会

• 区域商贸零售龙头：合肥百货、银座股份等。
• 区域白酒龙头：沱牌舍得等。
• 企业与人口的集聚为消费升级提供了基础，具备地域壁垒的行业更具投资价值。

风险提示

• 地产调控政策蔓延。
• 三四线城市地产销售增速低于预期。

图表要点

• 图表1：多数非一线城市近五年常住人口平均增速高于一线城市。
• 图表2：京沪工业用地价格显著高于样本三线城市。
• 图表3：京沪上市企业季度工资支出远超其他城市。
• 图表4：京沪污染排放超标企业少。
• 图表5：近五年国家加强对非一线城市建设国家级新区的支持。
• 图表6-9：非一线城市高新区就业和企业数量增速高于一线城市。
• 图表10：全国高新区企业数和就业人数增速恢复上行。
• 图表11：京沪高新区企业占比下降，非一线企业占比上升。
• 图表12-14：部分非一线城市工业产值增速高于一线。
• 图表15-33：各城市群代表城市产业发展和规划情况。

投资建议

• 关注皖江、长江中游、成渝、中原、山东半岛五大城市群。
• 重点关注合肥百货、银座股份、沱牌舍得等区域消费龙头。
• 城市群内的高新区是产业和人口集聚的重要引擎，具备良好的增长潜力。