20171219-华创证券-_宏观专题_城镇化与房地产专题报告系列之三_三四线城市的红利在哪里__18页_1mb

三四线城市的红利在哪里？——详细总结

核心内容概述

本报告围绕中国三四线城市的人口流动趋势、城镇化红利以及未来潜力展开分析，探讨三四线城市在当前经济背景下的发展机会。报告指出，尽管三四线城市呈现出消费热潮和楼市热销，但整体上并未出现人口净回流，其真正的红利在于城镇化进程的质和量的双重提升，以及未来可能的人口回流趋势。

主要观点

1. 三四线城市人口是否净回流？

• 人口流动趋势：2010年是关键的拐点，三四线城市人口净流入从每年600万左右降至200万左右，整体仍处于净流出状态。
• 局部回流现象：部分四川、安徽、河南等省份的三四线城市出现了人口回流，但整体规模较小，不足以解释当前的消费和楼市热潮。
• 数据支持：2010年以来地级市人口流入率分布显示，三四线城市人口流出并未显著放缓。

2. 三四线城市真正的普惠红利

• 量的提升：城镇化加速主要由三四线城市贡献，2014年以来新增城镇人口中，约120万来自省内三四线城市。
• 质的提升：农民工市民化有助于减少预防性储蓄，提升消费和购房意愿，同时户籍改革推动镇区人口向城区聚集，优化城镇化结构。
• 结构优化：此前约40%的城镇人口分布在镇区，而户籍改革使城区成为城镇化的主要承载地，提升整体城市经济效率。

3. 三四线城市尚未兑现的红利

• 城镇化空间大：当前城镇化率约为57.35%，仍有较大提升空间，特别是中小城市。
• 人口回流扩大：随着户籍改革和区域经济发展，劳务输出省份三四线城市的人口回流规模和范围将扩大。
• 产业转移趋势：部分交通便利、劳动力充足的小城市将吸引产业转移，形成人口与产业的正反馈效应。

关键信息

人口流动阶段

• 2000-2010年：人口红利期叠加城镇化加速期，内陆人口快速流向沿海制造业省份。
• 2010-2014年：人口红利结束，省际流动放缓，人口向省内一二线城市集中。
• 2014-2016年：户籍改革推动城镇化再加速，三四线城市人口仍以流出为主。

人口回流驱动因素

• 生命周期因素：流动人口在经历一定阶段后，可能选择返乡。
• 区域经济发展：经济相对发达的三四线城市吸引人口回流。

产业转移案例

• 富士康：从沿海向中西部二线城市及三四线城市迁移，标志着劳动密集型产业的内迁趋势。

未来人口回流城市预测

• 人口大量流出城市：如河南周口、安徽阜阳、四川资阳等，未来可能出现人口回流。
• 经济相对发达城市：如安徽马鞍山、广西防城港、河南洛阳等，已出现人口回流迹象。

未来展望

• 城镇化主动力：三四线城市将在未来城镇化进程中发挥更大作用，尤其在政策支持下。
• 区域分化加剧：随着人口与产业的集聚，三四线城市将出现明显分化，部分城市将受益于产业转移和人口回流。
• 内需增长潜力：收入增长与农民工市民化将带来持续的内需增长，提升三四线城市的经济活力。

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团队介绍

• 牛播坤：副所长、研究主管，华中科技大学经济学博士，曾任职于保监会政策研究室。
• 甄茂生：研究员，上海财经大学经济学博士。
• 张伟：助理研究员，厦门大学经济学硕士。
• 王丹：助理研究员，南开大学经济学硕士。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推（预期超越基准指数20%以上）、推荐（预期超越基准指数10%-20%）、中性（预期变动幅度在-10%—10%之间）、回避（预期跌幅在10%-20%之间）。
• 行业投资评级：推荐（预期涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期变动幅度在-5%—5%之间）、回避（预期跌幅超过基准指数5%以上）。

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