20170328-华泰证券-人口回流下的_非一线_消费升级系列之四_四条思路布局_非一线_消费升级_15页_1mb

非一线消费升级投资策略总结

核心内容

本报告分析了人口回流对非一线城市消费升级的影响，提出四条投资思路，聚焦于消费行业和个股的选择，强调当前非一线城市地产销售对居民消费是带动而非挤占。

主要观点

• 人口回流带动消费升级：随着人口从一线城市回流至非一线城市，消费习惯和偏好得以保留，健康与精神类消费行业将显著受益。
• 地产销售与消费正相关：2015年至今，地产销售增速回升带动了汽车销量、家具企业库存下降、白电销量增长，显示居民消费支出与居住支出重回正相关。
• 渠道下沉是关键：部分消费品和服务企业已在三四线城市进行渠道下沉，具备明显的竞争优势。
• 五大城市群潜力大：皖江、长江中游、成渝、中原、山东半岛城市群因产业和人口集聚潜力较大，成为消费升级的重要区域。
• 产品线齐全的消费龙头更受益：具备清晰高端到大众产品线的消费企业将在人口回流带来的消费升级中获得更大收益。

关键信息

四条选股思路

1. 消费习惯保留：人口回流后，消费理念和偏好保留，医疗保健行业将受益最大。
2. 渠道下沉：已在三四线城市布局的消费品和服务企业将更受益。
3. 五大城市群：皖江、长江中游、成渝、中原、山东半岛城市群具有较高的消费升级潜力。
4. 产品线齐全：具备清晰高端到大众分类品牌的产品线企业将受益于人口回流带来的多层次消费市场。

推荐行业与个股

• 医疗保健：美年大健康、爱康国宾
• 定制家居：喜临门、索菲亚、顾家家居
• 连锁健身：未明确个股，但行业潜力大
• 高端白电：未明确个股，但相关企业将受益
• 中高端百货：合肥百货、银座股份
• 区域次高端白酒：沱牌舍得
• 自主品牌汽车：长城汽车、新城控股
• 休闲游周边游：三特索道

区域重点推荐

• 皖江城市群：合肥百货
• 长江中游城市群：未明确个股，但有消费潜力
• 成渝城市群：沱牌舍得
• 中原城市群：未明确个股，但有消费潜力
• 山东半岛城市群：银座股份

产业与消费趋势

• 新能源汽车：一线城市占大部分市场份额，非一线城市仍有提升空间。
• 自主品牌汽车：在非一线城市市场份额较高，尤其是西北、西南和华中地区。
• 区域次高端白酒：积极下沉至非一线市场，如沱牌舍得在郑州等地显著扩张。
• 电影院线：三四五线城市票房增长更快，占比上升。
• 跨境电商：非一线城市在健康保健和奢侈品海淘比例有提升空间。
• 零售商超：2016年新店多分布于非一线城市，如永辉、步步高、华润万家等。
• 购物中心：三四线城市下沉速度加快，万达广场布局明显。
• 家居家具：索菲亚、顾家家居等企业重点下沉三四线城市。

图表亮点

• 图表9-13：显示安徽与上海居民在医疗保健消费上的差异，医疗保健行业受益明显。
• 图表16-18：反映自主品牌汽车和区域白酒在非一线城市的市场表现。
• 图表19-20：显示三四线城市在票房增长和占比方面的优势。
• 图表21-24：揭示连锁健身和跨境电商在非一线城市的增长潜力。
• 图表25-28：展示零售商超和购物中心在非一线城市的布局趋势。
• 图表29-31：说明万达广场和购物中心在非一线城市的下沉情况。
• 图表32-34：显示专业体检机构在非一线城市的布局情况。

总结

本报告指出，当前非一线城市地产销售对居民消费具有正向带动作用，而非挤占。在人口回流背景下，医疗保健、定制家居、连锁健身、区域次高端白酒、跨境电商、零售商超、购物中心等细分行业将迎来发展机遇。建议投资者关注具备清晰产品线、渠道下沉能力和区域优势的消费龙头企业，以布局中长期的消费升级趋势。