20170703-广发证券-原料药7月投资策略_环保政策趋严_整体利好_关注VD3和抗生素中间体_33页_1mb

医药生物行业原料药7月投资策略总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年7月医药生物行业原料药市场走势，重点关注维生素D3和抗生素中间体（如6-APA、7-ACA）等品种，同时对维生素、抗生素、激素和肝素等行业的供需格局、价格变化及环保政策的影响进行了详细分析。

主要观点

维生素行业

• 整体利好：6月国产维生素价格总体强势运行，单品种跌少涨多，饲用维生素价格指数增长20.38%。
• 重点品种：维生素D3大幅提价，涨幅达539.71%，成为市场亮点。
• 其他品种：
  • VE：价格低位运行，但预计未来将小幅反弹。
  • VC：价格高位盘整，出口量增长。
  • VA：价格低位小幅上涨，环保政策推动市场回暖。
  • VB2：价格小幅回升，环保政策推动行业整合。
  • VB6：价格高位震荡，主要受环保及产能影响。
  • VK3：价格大幅上涨，市场潜力较大。

抗生素行业

• 环保推动行业整合：华北地区环保趋严，部分企业停产，导致6-APA、VD3等产品价格回暖。
• 关注品种：
  • 6-APA：价格同比上涨，联邦制药和国药威奇达（现为现代制药）为主要生产商。
  • 7-ACA：价格持续低位运行，但6月有所反弹。
  • 7-ADCA：价格企稳回升，行业集中度提升。
  • 硫氰酸红霉素：行业重新洗牌，科伦药业成本优势显著，值得关注。
  • 青霉素工业盐：价格低迷，但近期有所回升，环保成本上升是主因。
  • 阿莫西林：产能严重过剩，价格持续低位，改善工艺和寻求出口是主要出路。

激素行业

• 皂素、双烯价格回升：上游皂素厂家遭查封，导致供应紧张，价格小幅反弹。
• 4-AD：价格持续下跌，生物技术路线逐渐替代传统工艺，行业竞争加剧。

肝素行业

• 供大于求，价格低迷：行业整体处于供过于求状态，价格低位运行。
• 环保影响：国内产能集中，但环保政策导致部分企业退出，市场格局逐步优化。

关键信息

价格走势

• 维生素D3：6月报价从68元/kg飙升至435元/kg，涨幅达539.71%。
• 6-APA：6月报价从175元/kg上涨至190元/kg，同比涨幅达40.74%。
• 7-ACA：6月报价从340元/kg上涨至480元/kg，同比上涨37.14%。
• 7-ADCA：6月报价从410元/kg上涨至480元/kg，同比上涨46.56%。
• VA：6月报价135元/kg，同比下降57.81%。
• VE：6月报价39元/kg，同比下降54.12%。
• VC：6月报价70元/kg，同比上涨133.33%。
• VB1：6月报价380元/kg，同比上涨20.63%。
• VB2：6月报价165元/kg，同比下降38.89%。
• VB6：6月报价245元/kg，同比上涨40%。
• VK3：6月报价140元/kg，同比上涨154.55%。
• 青霉素工业盐：6月报价72.50元/BOU，同比上涨11.54%。
• 4-AA：6月报价913元/kg，同比下降3.78%。
• 硫氰酸红霉素：6月报价350元/kg，同比上涨12.90%。
• 皂素：6月均价599元/kg，同比上涨7.5%。
• 双烯：6月均价1010元/kg，同比上涨2.94%。
• 4-AD：6月报价410元/kg，同比下降29.31%。

行业趋势

• 环保政策趋严：推动行业供给侧改革，部分企业因环保问题停产或减产，导致部分原料药价格上涨。
• 产能过剩问题：在维生素、抗生素、激素等领域普遍存在，行业整合和出清成为趋势。
• 技术升级：生物合成技术逐步替代传统化学合成，提升生产效率，降低环保成本。
• 出口影响：部分维生素和抗生素品种出口量和均价有所回升，成为行业增长点。

上市公司关注

• 花园生物：重点发展维生素D3全产业链，具备较强市场主导地位。
• 联邦制药：6-APA主要生产商，环保优势显著。
• 现代制药（原国药威奇达）：6-APA重要供应商，受环保影响较大。
• 科伦药业：硫氰酸红霉素新进入者，具备成本优势。
• 东北制药、石药集团：受益于环保限产，成为VC、VA市场主要受益者。

风险提示

• 下游需求不足：部分维生素和抗生素品种需求疲软，影响价格走势。
• 环保政策执行不到位：可能影响行业整合和产能出清进度。
• 新产能投放：可能加剧市场供过于求，导致价格下行。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-07-03