医药生物行业原料药11月投资策略：环保政策趋严，整体利好，关注维生素和抗生素中间体-20171109-广发证券-33页-2mb

医药生物行业11月投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2017年11月医药生物行业，尤其是原料药市场的价格走势及行业趋势，指出环保政策趋严对行业供给侧改革起到积极促进作用，部分产品价格回暖，整体利好。重点推荐维生素和抗生素中间体，特别是6-APA、VD3、VB2、VB6等品种，以及科伦药业、联邦制药、现代制药等企业。

主要观点

1. 维生素行业整体利好

• 价格走势：10月国产维生素价格总体强势运行，单品种跌少涨多，其中VA、VE、VB2、VB6和VB12报价上涨，VD3、VC粉、包衣VC和生物素报价持平，VB1和泛酸钙报价下跌。
• 主要上涨品种：
  • VA：10月上涨17.78%，同比增长79.66%
  • VE：10月上涨17.65%，同比增长-39.39%
  • VB2：10月上涨12.82%，同比增长61.47%
  • VB6：10月上涨14.44%，同比增长123.91%
  • VB12：10月上涨7.46%，同比增长82.28%
• 市场关注点：VD3价格同比上涨544.44%，行业竞争格局优化，关注花园生物、东北制药、现代制药等企业。

2. 抗生素行业：关注6-APA，其次7-ACA和硫红

• 6-APA：受益于环保政策趋严，价格回暖明显，联邦制药和国药威奇达（现代制药）是主要生产厂家，具有较强成本优势。
• 7-ACA：产能过剩严重，价格持续低位震荡，但近期略有反弹，建议关注。
• 硫氰酸红霉素：价格处于低位，但科伦药业作为新进入者，具有较强竞争力，值得关注。
• 青霉素工业盐：行业整体仍处低迷期，但价格近期有所回升，环保督查是主要推动因素。
• 阿莫西林：产能严重过剩，价格持续低迷，改善工艺和寻求出口是主要出路。

3. 畜体激素与肝素行业

• 激素行业：皂素、双烯因上游厂家遭查封，下游价格开始回升，4-AD价格企稳。
• 肝素行业：供大于求，价格低迷，但行业整合仍在进行中。

关键信息

1. 维生素市场

• VA：全球需求约3万吨，国内主要厂家包括DSM、BASF、新和成、浙江医药、金达威等，价格在2017年10月为530元/千克，同比上涨79.66%。
• VE：全球需求约7万吨，国内主要厂家包括浙江医药、能特科技、新和成等，价格在2017年10月为50元/千克，同比上涨-39.39%。
• VD3：全球需求约1万吨，主要厂家包括花园生物、海盛化工、新和成等，价格在2017年10月为435元/千克，同比上涨544.44%。
• D-泛酸钙：全球需求约2万吨，国内主要厂家包括鑫富药业、新发药业等，价格在2017年10月为675元/千克，同比上涨132.76%。
• 生物素：全球需求约240吨，国内主要厂家包括圣达生物、海嘉诺等，价格在2017年10月为225元/千克，同比上涨200%。

2. 抗生素市场

• 青霉素工业盐：全球需求约6万吨，国内主要厂家包括石药集团、哈药集团、联邦制药等，价格在2017年9月为75元/BOU，同比上涨55%。
• 6-APA：全球需求约1.5~2万吨，国内主要厂家包括联邦制药、威奇达、科伦药业等，价格在2017年10月为210元/千克，同比上涨44.83%。
• 7-ACA：全球需求约4000吨，国内主要厂家包括健康元、石药集团、威奇达等，价格在2017年9月为390元/千克，同比上涨15.33%。
• 7-ADCA：全球需求约1万吨，国内主要厂家包括鲁南制药、必康股份等，价格在2017年10月为490元/千克，同比上涨68.97%。
• 硫氰酸红霉素：全球需求约9000吨，国内主要厂家包括科伦药业、宁夏启元等，价格在2017年10月为365元/千克，同比上涨23.73%。
• 阿莫西林：全球需求约1.5万吨，国内主要厂家包括联邦制药、常胜制药等，价格在2017年10月为192.5元/千克，同比上涨35.09%。

3. 激素与肝素市场

• 皂素与双烯：上游厂家因环保原因被查封，导致供应紧张，价格开始回升，2017年10月报价分别为66万元/吨和112万元/吨。
• 4-AD：价格企稳，2017年10月报价为525元/千克，同比略有下降。
• 肝素：全球需求稳定，但国内产能过剩，价格低迷，2017年10月报价约为365元/千克，同比上涨23.73%。

行业趋势与投资建议

1. 环保推动供给侧改革

• 环保政策趋严，特别是京津冀地区，导致部分原料药企业停产，供给端收缩，价格回暖。
• 行业集中度提升，龙头企业如联邦制药、科伦药业等受益。

2. 维生素板块

• VA、VE、VB2、VB6、VB12等品种价格整体上涨，市场表现积极。
• VD3、VC粉、包衣VC等价格保持稳定，但市场关注度高，未来仍有上涨可能。
• 生物素和D-泛酸钙价格波动较大，但整体呈现上涨趋势，尤其是环保影响下。

3. 抗生素板块

• 6-APA、7-ADCA等中间体价格回升，行业格局优化，建议关注。
• 阿莫西林价格持续低迷，但环保推动下，行业整合加速，未来出口或成为增长点。
• 硫氰酸红霉素市场因环保限制，国内产能逐步减少，科伦药业具备成本优势，值得关注。

4. 激素与肝素板块

• 皂素、双烯因环保政策影响，价格有所回升，但行业整体仍面临产能过剩问题。
• 肝素行业供大于求，价格低迷，但市场稳定，可关注行业整合带来的机会。

风险提示

• 下游需求不足
• 环保政策执行不到位
• 新产能投放

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-11-09

分析师信息

• 罗佳荣：S0260516090004，021-60750612，luojiarong@gf.com.cn
• 冯鹏：S0260516090002，010-59136673，fengpeng@gf.com.cn

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