医药生物行业原料药9月投资策略：环保政策趋严，整体利好，关注维生素和抗生素中间体-20170904-广发证券-32页-1mb

医药生物行业9月投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于医药生物行业原料药市场，重点分析维生素、抗生素、甾体激素和肝素等领域的价格走势、供需变化及环保政策影响。整体来看，环保政策趋严推动行业供给侧改革，部分原料药价格回暖，行业竞争格局优化，利好相关上市公司。

主要观点

1. 维生素行业整体利好：

   • 8月国产维生素价格总体强势运行，单品种跌少涨多，VA、VB2、泛酸钙、VB1和VE等品种价格明显上涨。
   • VA、VB2、泛酸钙、VB1和VE是主要上涨品种，而VD3和VC报价持平。
   • VA价格大幅上涨，主要受益于环保政策影响及上游原料柠檬醛供应紧张，2017年8月报价达到335元/kg，同比增长13.56%。
   • VE价格小幅回升，受环保督查影响，部分企业停产检修，导致市场报价上升，预计价格将继续小幅反弹。
   • D-泛酸钙价格持续上涨，受环保政策及行业整合影响，2017年8月报价为750元/kg，同比上涨163.16%。
   • 小品种维生素（VB1、VB2、VB6、VK3）价格总体上涨，市场进入寡头竞争格局，部分厂商因环保政策退出市场。

2. 抗生素行业关注6-APA、7-ADCA及硫氰酸红霉素：

   • 抗生素行业整体产能过剩，价格多数处于低位，但6-APA因环保政策趋严，价格回升明显，联邦制药和国药威奇达（现属现代制药）是主要生产商。
   • 7-ACA价格持续低位震荡，但近期有所反弹，环保政策及产能收缩对其价格形成支撑。
   • 7-ADCA价格企稳回升，受上游青霉素工业盐价格坚挺影响。
   • 硫氰酸红霉素价格有所回升，科伦药业作为新进入者，具有成本优势，有望受益于行业洗牌。

3. 甾体激素和肝素行业价格低位运行：

   • 甾体激素行业因环保政策导致上游皂素企业被关停，下游价格开始回升，皂素和双烯价格在2017年8月分别为640元/kg和107.5元/kg。
   • 4-AD价格持续下跌，受益于新一代生物技术的普及，但成本上升与产能过剩仍对其价格形成压力。
   • 肝素行业供大于求，价格持续低迷，但行业整合与环保压力可能推动未来价格走势。

关键信息

维生素

• VA：8月报价上涨至335元/kg，同比增长13.56%，市场主导者包括DSM、BASF、新和成和浙江医药。
• VE：8月报价42.5元/kg，同比增长397.14%，价格因环保政策及产能收缩有所反弹。
• D-泛酸钙：8月报价750元/kg，同比上涨163.16%，价格因环保政策及行业整合而上涨。
• 小品种维生素：VB1、VB2、VB6、VK3价格均呈上涨趋势，市场集中度提高，部分厂商因环保政策退出。

抗生素

• 青霉素工业盐：价格低位震荡，2017年8月报价75元/BOU，同比上涨60.43%。
• 6-APA：价格回升明显，联邦制药和威奇达为主要生产商，环保政策推动其价格上涨。
• 7-ACA：价格持续低位震荡，2017年8月报价367.5元/kg，市场整体供大于求。
• 7-ADCA：价格企稳回升，2017年8月报价495元/kg，主要受上游原料价格支撑。
• 硫氰酸红霉素：价格有所回升，科伦药业具备成本优势，预计未来价格有望进一步上涨。

甾体激素

• 皂素：因环保政策，部分企业被关停，价格回升，2017年8月报价64.5万元/吨。
• 双烯：价格回升至107.5万元/吨，受上游供应紧张影响。
• 4-AD：价格持续下跌，2017年8月报价500元/kg，同比下降6.54%，因生物技术普及和产能过剩。

肝素

• 肝素行业供大于求，价格低迷，但未来可能因环保政策和行业整合出现改善。

行业评级与风险提示

• 行业评级：买入
• 风险提示：
  • 下游需求不足
  • 环保政策执行不到位
  • 新产能投放

上市公司关注点

• 维生素：亿帆医药、花园生物、兄弟科技、金达威、现代制药、联邦制药
• 抗生素：联邦制药、威奇达、科伦药业
• 甾体激素：兄弟科技、浙江医药、新和成、赛托生物
• 肝素：未明确提及，但行业整体低迷，关注未来整合机会

图表与数据来源

• 图表索引：包括维生素、抗生素、激素和肝素的市场报价走势、产能分布、出口情况等。
• 数据来源：Wind资讯、健康网、广发证券发展研究中心、公司公告、行业报告等。

总结

环保政策对医药生物行业原料药市场影响显著，尤其在维生素和抗生素领域，部分产品价格回暖，行业竞争格局优化，利好相关上市公司。甾体激素和肝素行业仍处低迷期，但随着环保政策的持续推进，未来有望出现结构性调整。整体来看，行业基本面改善，具备投资价值。