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申银万国期货研究所市场分析总结

一、核心内容概览

本报告由申银万国期货研究所陈梦赟撰写，内容涵盖期货市场、现货市场、库存数据、相关衍生品及宏观消息等多个板块，旨在对铂、钯等贵金属市场进行综合分析，并提供投资策略建议。

二、期货市场分析

• 整体趋势：铂、钯期货价格均出现下跌，涨跌幅在1.97%-7.96%之间。
• 主力合约：pt2606、pt2608、pt2610及pd2606、pd2608、pd2610合约均呈现下跌趋势，其中pt2606跌幅最大，为7.96%。
• 持仓与成交量：铂期货合约持仓量稳定，但成交量波动较大；钯期货合约持仓量与成交量均保持较低水平。

三、现货市场分析

• 铂价：上海铂、伦敦铂及周大福铂价格均有所下跌，老凤祥铂价格持平。
• 钯价：中国钯价格微跌，俄罗斯钯价格小幅上涨。
• 铂/钯比值：铂/钯比值维持在1.27-1.05之间，铂价相对钯价表现偏弱。

四、库存数据

• 铂库存：NYMEX铂库存量增加56,826.5盎司，金交所铂成交额和成交量均上升。
• 钯库存：NYMEX钯库存量与注册仓单保持稳定，金交所钯成交量未明显变化。

五、相关衍生品

• 金价：沪金合约价格均小幅下跌，跌幅在35.26-35.94元之间。
• 银价：沪银合约价格显著下跌，跌幅在3,256-3,447元之间。
• 市场波动：黄金与白银价格均出现技术性回调，市场情绪偏谨慎。

六、宏观消息

1. 美联储利率政策：维持基准利率在3.50%-3.75%不变，暂停降息，符合市场预期。
2. 美联储主席候选人：特朗普提名凯文·沃什为下任主席，但其提名需参议院批准，且面临反对声音。
3. 中国制造业数据：2026年1月制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，但装备制造业和高技术制造业保持增长。
4. 中国支付结算政策：央行强调支付结算体系高质量发展，推动人民币跨境支付体系多元化建设。

七、评论及策略

• 铂钯市场：短期受技术性回调及美联储人事变动影响，价格震荡加剧。
• 长期逻辑：铂供需缺口明确，氢能需求增长与南非产能限制支撑价格；钯供应刚性，混动需求与环保政策推动需求上升。
• 风险提示：需警惕美联储主席提名进程、外盘回调及地缘政治风险。
• 投资建议：铂钯维持看多基调，但短期需关注市场波动及政策不确定性。

八、声明与免责声明

• 研究资格：申银万国期货研究所具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。
• 数据来源：报告数据来源于Wind及申银万国期货研究所。
• 风险提示：报告结论存在局限性，对未来预测可能有偏差，市场存在不确定性。
• 免责声明：报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或可靠性，投资者需自行判断，谨慎决策。