20190811-招商证券-建材、建筑行业定期报告：资金面改善需要时间，旧改政策利好消费建材_29页_1mb

建材与建筑行业分析报告总结

核心内容概览

行业规模

• 股票家数：85只，占比2.3%。
• 总市值：6640亿元，占比1.3%。
• 流通市值：5888亿元，占比1.4%。

行业表现

• 绝对表现：1个月内下跌8.4%，6个月内上涨14.7%，12个月内下跌3.1%。
• 相对表现：1个月内下跌4.2%，6个月内上涨2.8%，12个月内下跌10.0%。

主要观点

水泥行业

• 市场需求：8月上旬仍处淡季，下游需求环比变化不大，企业出货量维持在7-8成。
• 价格变动：全国水泥价格震荡调整，部分区域价格下跌（如南京、济南、济宁），部分区域价格上涨（如江苏萍乡、吉安、青海西宁）。
• 趋势预测：预计8月中下旬市场需求好转，水泥价格将进入上升通道，建议关注龙头企业海螺水泥。

玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻平均价格为1536元/吨，环比上涨7元，同比下跌91元。
• 产能与库存：在产玻璃产能为92610万重箱，环比增加360万重箱；行业库存为4015万重箱，环比减少36万重箱，库存天数为15.82天，环比减少0.20天。
• 市场情绪：市场情绪环比有所好转，贸易商增加存货，部分企业产销环比增加，库存小幅回落。

玻纤行业

• 市场需求：短期内需求受限，价格存在下行风险。
• 市场趋势：无碱粗纱市场整体横盘整理，电子纱市场暂稳，热塑性玻纤和风电用纱需求有望持续。
• 重点企业：中材科技作为龙头企业，重点关注其在风电叶片和玻纤业务的表现。

建筑行业

• 订单增长：基建央企订单增长显著，铁路和轻轨项目增幅较快。
• 资金面改善：专项债和城投平台融资改善，预计下半年资金面将好于上半年。
• 政策影响：基建补短板政策对“质”的要求提高，政策面与资金面改善需时间，下半年整体基建投资增速有望回升。
• 重点推荐：苏交科、中国铁建、中国建筑等具有较强竞争力的公司。

关键信息

投资建议

• 重点推荐个股：伟星新材、东方雨虹、中材科技、苏交科、金螳螂。

风险提示

• 风险因素：基建投资增速不达预期、地产新开工大幅下滑。

行业动态

宏观经济

• 外汇储备：7月外汇储备为31036.97亿美元，环比减少155.37亿美元。
• 进出口数据：1-7月货物贸易进出口总值增长4.2%，出口增长6.7%，进口增长1.3%。
• 货币政策：央行强调稳健货币政策，适时进行逆周期调节。

基础建设行业

• 临时用地政策：自然资源部规定临时用地使用期限不超过两年，特殊情况可延长。
• 基建投资：上半年基建投资增长3.0%，政策支持下基本企稳。
• 自贸区政策：上海自贸区临港新片区推动新一代信息基础设施建设。

房地产行业

• 业绩分化：54家A股上市房企发布半年报，业绩分化明显，大型房企增长良好，中小房企下滑。
• 销售数据：7月全国100个城市住宅均价环比上涨0.38%，同比上涨2.45%。
• 融资收紧：房地产信托发行规模环比下降31.03%，监管政策收紧效果显现。
• 土地市场：7月土地成交溢价率19.9%，结束连续6个月上升趋势，结构性分化延续。

市场回顾

水泥行业

• 价格波动：全国水泥价格震荡，部分区域价格下调，部分区域上调。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格平稳，库存维持较好。
  • 华东地区：南京、镇江价格下调，浙北、杭绍、甬温台价格上调。
  • 江西地区：赣西价格上调，南昌、九江价格平稳。
  • 山东地区：济南、济宁价格下调，库存上升。
  • 东北地区：价格平稳，需求清淡。
  • 中南地区：广东价格偏弱，广西价格平稳。
  • 西南地区：四川需求略有回升，重庆需求清淡。
  • 西北地区：陕西库存不高，甘肃部分项目启动，青海价格上调。

玻璃行业

• 价格走势：稳中有升，部分区域略有波动。
• 区域表现：
  • 华东地区：市场成交稳定，部分厂家报价上涨，市场信心提升。
  • 华南地区：现货价格上涨，部分产能释放。
  • 华北地区：市场情绪改善，库存减少。
  • 西南地区：需求尚可，价格整体上涨。
  • 东北地区：出库增加，需求环比提升。
  • 西北地区：市场走势平稳，出库速度变化不大。

玻纤市场

• 无碱粗纱：价格整体下行，部分企业有调价计划。
• 中碱纱：市场疲软，成本增加，预计稳价走货。
• 电子纱：市场暂稳，短期无大幅调整，长线存在下行风险。
• 热塑性玻纤：用于新能源汽车和轻量化领域，预计未来两年景气度持续。

个股表现

建材行业

• 涨幅前五：开尔新材（10.23%）、城发环境（4.00%）、柘中股份（2.94%）、万邦德（2.63%）、东方雨虹（0.53%）。
• 跌幅前五：海南瑞泽(-16.60%)、建研集团(-10.69%)、华塑控股(-10.66%)、顾地科技(-10.34%)、扬子新材(-9.78%)。

建筑行业

• 涨幅前五：山鼎设计（3.33%）、诚邦股份（2.35%）、城地股份（1.88%）、龙元建设（1.59%）、亚厦股份（1.54%）。
• 跌幅前五：百利科技(-12.95%)、正平股份(-11.13%)、浦东建设(-10.34%)、东方园林(-10.34%)、中衡设计(-10.24%)。

估值与PE对比

建材行业

• 整体PE：8倍，处于A股各板块靠后位置。
• 子行业PE：
  • 水泥制造：6.7倍
  • 耐火材料：11.7倍
  • 玻璃制造：14.3倍
  • 其它建材：15.1倍
  • 管材：17.3倍

建筑行业

• 整体PE：8倍，处于A股各板块靠后位置。
• 子行业PE：
  • 房屋建设：6.3倍
  • 铁路建设：6.4倍
  • 水利工程：7.4倍
  • 路桥施工：7.8倍
  • 国际工程：8.1倍
  • 园林工程：10.5倍
  • 化学工程：12.5倍
  • 装修装饰：12.6倍
  • 钢结构：13.5倍

图表与数据

• 图表目录：

  • 图1-9：全国水泥均价变化、动力煤价格与水泥煤价差、各区域水泥均价变化、水泥库容比等。
  • 图10-19：全国玻璃价格走势、各子行业PE对比等。

• 表格目录：

  • 表1：全国水泥市场价格变动情况。
  • 表2-3：玻璃产能与库存变化。
  • 表4-5：建材与建筑行业公司涨跌排序。

总结

• 建材行业：整体表现略好于市场，但各子行业均下跌，水泥制造跌幅最小，耐火材料跌幅最大。
• 建筑行业：整体表现较差，但部分子行业如铁路建设跌幅较小。
• 重点推荐：伟星新材、东方雨虹、中材科技、苏交科、金螳螂。
• 风险提示：需关注基建投资增速和地产新开工情况。
• 政策与市场预期：旧改政策利好消费建材，专项债和城投平台融资改善，下半年资金面有望好转。