20170103-东兴证券-建材建筑行业周报_经济微改善后阶段_滞胀预期下未来基建托底必要性强_21页_1mb

报告摘要

经济微改善后阶段，滞胀预期下未来基建托底必要性强

核心内容概述

当前经济处于微改善阶段，但存在滞胀预期。中游价格维持高位，压缩企业盈利空间，下游需求不足，导致经济改善动力不足。因此，未来需求的提升将成为经济持续改善的关键，而房地产需求增速放缓的背景下，PPP模式下的市政基建将发挥托底作用。建材建筑行业周报指出，水泥、玻璃和玻纤市场呈现分化态势，部分区域价格小幅回落，库存有所下降，但企业回款意愿增强。

主要观点

经济改善与滞胀预期并存：11月PMI显示经济自我驱动力减弱，中游价格居高不下，可能形成阶段性滞胀。
水泥市场小幅回落：全国水泥价格环比微跌0.05%，部分地区如广西南宁、江苏无锡等地价格下跌10-20元/吨。
库存压力缓解：全国水泥库容比降至61.78%，部分区域如华东、中南、西南库存下降，企业停产计划公布有助于价格稳定。
玻璃市场稳定为主：浮法玻璃价格环比微涨0.17%，但涨势放缓，光伏玻璃市场偏稳，需求有限。
玻纤市场逐步企稳：无碱粗纱价格小幅下跌，但供应稳定，后市需求预期下滑，部分企业库存压力偏高。
基建托底作用凸显：在房地产需求疲软的情况下，PPP模式下的市政基建将发挥重要作用，成为推动需求的关键。
行业投资组合推荐：继续推荐葛洲坝、杭萧钢构、铁汉生态和青龙管业，权重各占25%。

关键信息

行业数据概览

股票家数：153家
重点公司家数：30家
行业市值：19,740.35亿元（占比4%）
流通市值：13,099.19亿元（占比4%）
行业平均市盈率：未明确，但市场平均市盈率较高。

水泥市场动态

价格变化：全国水泥价格小幅回落，部分区域如广西南宁、江苏无锡、苏州等地价格下跌。
库存情况：全国水泥库容比为61.78%，环比下降1.35个百分点，华东、中南、华北库存下降，东北、西南、西北库存保持稳定。
区域表现：
- 华东、中南、西南地区仍处施工期，需求稳定，出货量在8-9成。
- 东北地区水泥价格平稳，部分区域如辽宁、吉林等地企业库存维持在中等水平。
- 西南地区如四川成都、重庆、云南昆明等地价格以稳为主，部分企业因限产导致库存下降。

玻璃市场动态

价格指数：中国玻璃综合指数和价格指数均环比下降，市场信心指数略有上升。
浮法玻璃：均价为1528.26元/吨，环比微涨0.17%，但涨势放缓，华北地区受天气影响走货速度放缓。
光伏玻璃：市场偏稳，主流企业订单充足，但受原料成本上涨影响，利润空间被压缩，企业稳价为主。

玻纤市场动态

无碱粗纱：月初价格小幅下跌100元/吨，年底企业回款为主，调整意向薄弱。
供应与需求：供应稳定，但后市需求预期下滑，部分企业库存压力偏高。

行业投资策略

推荐组合：葛洲坝、杭萧钢构、铁汉生态、青龙管业（各占25%）。
投资逻辑：在经济改善乏力、房地产需求下降的背景下，基建托底作用增强，关注具备政策支持和行业优势的企业。
风险提示：政策调控滞后可能影响行业预期。

市场回顾

申万建筑材料指数：上周涨幅0.85%，高于沪深300指数0.78个百分点。
组合表现：上周组合涨幅4.01%，高于行业基准指数3.93个百分点，葛洲坝、东方园林、青龙管业、华新水泥表现较好。

行业要闻

水泥行业利润增长：1-11月水泥利润总额达423亿元，全年有望突破500亿元。
水利建设投资完成率高：中央水利建设投资计划完成率超90%，172项重大水利工程中已有105项开工，投资规模超8000亿元。

分析师信息

分析师：赵军胜
执业证书编号：S1480512070003
联系方式：010-66554088 / zhaojs@dxzq.net.cn
研究背景：中央财经大学经济学硕士，多年从事建材、建筑行业研究，多次获得证券分析师奖项。

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

建材建筑行业在经济微改善和滞胀预期并存的背景下，水泥市场小幅回落，但库存压力缓解，部分区域价格稳定。玻璃市场整体保持平稳，玻纤市场逐步企稳。在房地产需求疲软的形势下，基建托底作用增强，特别是PPP模式推动的市政项目，将成为行业增长的重要支撑。投资组合推荐葛洲坝、杭萧钢构、铁汉生态和青龙管业，权重均等。风险提示包括政策调控滞后。

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