建材、建筑行业定期报告：地产销售向暖，消费建材龙头业绩修复可期-20200822-招商证券-37页_1mb

建材与建筑行业周报总结

核心内容

2020年8月22日，建材与建筑行业整体表现良好，上证指数上涨0.61%，建筑材料上涨2.42%，建筑行业上涨0.81%。水泥行业价格环比上涨0.4%，玻璃行业价格环比上涨77元，玻纤行业价格整体稳定。行业整体呈现需求回暖、库存下降、政策利好等积极信号。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格继续上行，8月中下旬市场需求回升，库存下降，短期价格上涨集中在华东地区，9月将全面进入旺季，价格范围或将扩大。
• 区域表现：
  • 华东地区：价格继续上调，部分企业公布第二轮价格上调，幅度达20元/吨，需求基本恢复正常。
  • 华北地区：价格平稳运行，部分城市因雨水天气影响，下游需求欠佳。
  • 东北地区：价格大稳小动，辽中地区价格平稳，黑龙江哈尔滨地区上调20-30元/吨。
  • 西南地区：价格小幅下调，部分城市库存偏高。
  • 西北地区：价格以稳为主，部分地区因雨水天气和低价水泥影响，出货量下降。
• 库存情况：全国水泥库容比为60.75%，环比下降0.69%，库存压力有所缓解。
• 关注标的：祁连山，作为西北水泥龙头，值得关注。

玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻平均价格1882元，环比上涨77元，同比上涨301元，市场情绪有所改善。
• 产能与库存：
  • 玻璃产能利用率为68.96%，环比上涨0.34%，同比略有下降。
  • 在产玻璃产能为94662万重箱，环比增加770万重箱，同比增加1512万重箱。
  • 行业库存4166万重箱，环比减少186万重箱，同比增加345万重箱。
  • 库存天数为16.06天，环比减少0.85天，同比增加1.09天。
• 市场动态：终端市场需求进入传统旺季，房地产和外贸订单增加，部分区域价格修复明显。
• 关注标的：中材科技，其玻纤业务及风电叶片市场表现良好。

玻纤行业

• 市场情况：无碱粗纱市场涨后暂稳，部分企业因需求利好及风电纱市场支撑，货源紧俏，后期价格可能上调。
• 电子纱市场：价格运行平稳，下游电子布库存压力较大，出口尚未明显好转。
• 关注标的：中材科技，其玻纤业务及锂电池隔膜产能扩张值得期待。

建筑行业

• 政策利好：住建部推进装配式建筑，发布《钢结构住宅主要构件尺寸指南》，推动行业规范化发展。
• 市场需求：1-7月房地产开发投资完成额7.53万亿元，同比扩大1.5个百分点，商品房销售面积和销售额同比有所改善。
• 关注标的：柯利达，深耕装配式装修领域，具备先发优势。

重点推荐个股

• 亚士创能：工程建筑涂料与保温板龙头企业，市占率约8%，预计2020-2021年EPS分别为1.44元和2.69元，对应PE分别为54.37倍和29.05倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 伟星新材：塑料管道市场占有率超55%，市占率约8%，预计2020-2021年EPS分别为0.63元和0.69元，对应PE分别为22.97倍和20.97倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 东方雨虹：防水行业龙头，推进全产业链布局，预计2020-2021年EPS分别为1.81元和2.29元，对应PE分别为31.05倍和24.54倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 雄塑科技：深耕华南，向华中及华北扩张，预计2020-2021年EPS分别为0.96元和1.23元，对应PE分别为16.31倍和12.73倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 中材科技：玻璃纤维及风电叶片业务占比高，预计2020-2021年EPS分别为1.12元和1.30元，对应PE分别为18.51倍和15.95倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 中国铁建：基建龙头企业，预计2020-2021年EPS分别为1.72元和1.88元，对应PE分别为5.22倍和4.77倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 柯利达：建筑幕墙与公共建筑装饰企业，进军装配式装修，预计2020-2021年EPS分别为0.15元和0.31元，对应PE分别为48.67倍和22.64倍，维持“强烈推荐-A”评级。

关键信息

• 行业规模：股票家数88只，总市值11737亿元，流通市值10142亿元。
• 投资建议：推荐亚士创能、伟星新材、东方雨虹、雄塑科技、中材科技、中国铁建、柯利达。
• 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑。

个股涨跌一览

• 建材行业涨幅前五：东宏股份（29.64%）、蒙娜丽莎（18.29%）、北京利尔（17.47%）、*ST雅博（15.11%）、凯伦股份（14.76%）。
• 建材行业跌幅前五：万里石（-14.3%）、柘中股份（-7.47%）、九鼎新材（-6.71%）、福莱特（-5.91%）、永和智控（-5.61%）。
• 建筑行业涨幅前五：大千生态（7337.57万元EPC合同）、海波重科（0.84亿元合同）、绿菌生态（0.94亿元合同）、农尚环境（1.18亿元PPP合同）、*ST围海（8089.13万元合同）。
• 建筑行业跌幅前五：华凯创意（-69%）、广田集团（-82.75%）、三维工程（-38.72%）、杭州园林（-22.24%）、合诚股份（-2.12%）。

行业动态

宏观

• 商业银行净利润同比下降9.4%，不良贷款余额增加。
• 债券市场发行规模扩大，地方政府债券发行量增加。
• LPR连续4个月未调整，8月报价维持稳定。

基础建设行业

• 基建投资企稳回升，逆周期政策推动下，带动建筑业景气度回升。
• 发改委推动基础设施REITs试点，盘活存量资产，支持新型基础设施建设。
• 粤港澳大湾区实施多个城际铁路和综合交通枢纽项目，总投资额达4741亿元。

房地产行业

• 房地产金融保持强监管，开发贷、房地产信托等融资渠道收紧。
• 房贷利率下降，推动商品房销售。
• 政策支持装配式建筑发展，住建部发布相关指南。

市场回顾

• 行业表现：建材行业整体上涨，建筑行业涨幅居中。
• 子行业表现：建材行业除玻璃制造外均上涨，涨幅最大的为耐火材料（8.48%）；建筑行业除铁路建设（-0.89%）和房屋建设（-0.42%）外均上涨，涨幅最大的为钢结构（5.83%）。
• 估值情况：建材板块PE为12倍，建筑板块PE为7倍，整体处于较低水平。

公司动态

建材行业

• 东宏股份：2020H1营收增长22.21%。
• 福建水泥：2020H1营收同比下降3.15%。
• 海螺水泥：2020H1营收同比下降42.12%。
• 蒙娜丽莎：2020H1营收增长11.42%。
• 上峰水泥：2020H1营收同比下降0.49%。
• *ST华塑：2020H1营收增长2.53%。
• 亚玛顿：2020H1营收增长43.46%。
• 永高股份：2020H1营收微降0.04%。
• 正源股份：2020H1营收同比下降57.06%。
• 中国巨石：2020H1营收同比下降3.37%。

建筑行业

• 百利科技：总资产增长3.6%。
• 北新路桥：营收增长3.07%。
• 大千生态：签订7337.57万元EPC合同。
• 方大集团：净利润增长，订单储备充足。
• 广田集团：净利润下降82.75%，员工持股计划展期。
• 海油工程：营收增长42.28%。
• 杭州园林：营收下降22.24%。
• 合诚股份：募集资金使用情况良好。
• 华凯创意：营收下降69%，净利为负。
• 宏润建设：营收下降1.18%。
• 建科院：营收增长11.63%。
• 美芝股份：营收增长12.71%。
• 启迪设计：营收增长31.96%。
• 三维工程：营收下降38.72%。
• 西藏天路：营收下降2.08%。
• 岭南股份：横琴金融投资集团增资。
• 中达安：受让奥铂爵33.33%股权。
• 中工国际：调整股票期权，激励人数265人。
• 中装建设：新增非公开股份，购买资产。

图表目录

• 图1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）
• 图3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图9：全国水泥库容比（%）
• 图10：全国主要城市玻璃价格走势（元/吨）
• 图11：重质纯碱日均价格（元/吨）
• 图12：重油出厂价格（元/吨）
• 图13：本周大盘与建材建筑行业表现比较
• 图14：本周各行业表现比较
• 图15：本周建材各子行业表现
• 图16：本周建筑各子行业表现
• 图17：各行业最新PE（2020，整体法）
• 图18：建材子行业最新PE（2020，整体法）
• 图19：建筑子行业最新PE（2020，整体法）

总结

本周建材与建筑行业整体表现积极，水泥、玻璃及玻纤价格均有不同程度上涨，市场需求逐步恢复，库存下降。政策支持装配式建筑发展，推动行业规范化。重点推荐亚士创能、伟星新材、东方雨虹、雄塑科技、中材科技、中国铁建及柯利达。需关注基建投资及地产新开工等风险因素。