电气设备行业：新能源车产销高增长，国网营收双提升-20180211-广发证券-25页-1mb

报告摘要

电气设备行业总结

核心内容

2018年初，中国新能源汽车行业呈现出显著增长态势，新能源汽车产销量同比分别增长4.6倍和4.3倍，显示出行业强劲的发展动力。国家电网在2017年实现了营收和利润的双增长，智能化发展提升了运营效率，推动了电网的高质量发展。河北省等多地发布分散式风电规划，推动风电装机增长，同时光伏产业链价格出现下行，但预计2018年下半年装机规模将回升，2019-2020年有望实现平价上网。

主要观点

新能源车行业前景向好：1月新能源汽车产销大幅增长，尤其是新能源客车和货车表现突出，政策利好和市场需求推动行业持续发展。
国家电网智能化转型：2017年国家电网营收和利润双增长，信息化和通信投资增加，运维效率提升40%，推动向高质量发展转型。
分散式风电发展提速：河北省发布4.3GW分散式风电规划，中东部地区成为重点发展区域，限电改善和政策支持将带动装机增长。
光伏价格下行，但装机有望回升：光伏产业链价格环比下行，但受电价下调预期和项目核准影响，预计2018年下半年装机规模将保持在50GW以上，2019-2020年有望实现平价上网。

关键信息

新能源汽车

2018年1月新能源汽车产销分别为40569辆和38470辆，同比分别增长4.6倍和4.3倍。
纯电动汽车和插电式混合动力汽车均实现高增长，其中新能源乘用车增长显著。
建议关注上游资源（如钴、锂）和中游制造业（如电池、电解液、隔膜）相关标的，如华友钴业、天齐锂业、国轩高科、天赐材料、星源材质等。

国家电网

2017年国家电网营收2.32万亿元，同比增长10.97%，利润910.2亿元，同比增长5.10%。
电网建设向特高压、配电网和智能化倾斜，建议关注国电南瑞、金智科技、许继电气等。
2017年完成省级电网输配电价核定，推动电力市场化改革，提升清洁能源消纳能力。

分散式风电

河北省发布2018-2020年分散式风电规划4.3GW，力争到2025年实现7GW。
分散式风电成为装机的重要组成部分，地方政府积极推动，中东部省份成为重点发展区域。
限电问题改善，基地项目批复，如宁夏、蒙西、蒙东等，为装机复苏提供支撑。

光伏产业链

光伏产业链价格环比下行，组件、电池片、硅片和硅料价格均有下降。
2017年“抢装”和电价下调导致短期价格下降，但2018年装机有望回升。
预计2019-2020年实现平价上网，分布式光伏和高效产品领域重点关注正泰电器、阳光电源、京运通、隆基股份、通威股份等。

风险提示

电网投资下滑
光伏市场终端需求疲软
风电行业政策变化

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入

重点上市公司预测

代码	名称	总市值(亿元)	收盘价(元)	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016A P/E	2017E P/E	2018E P/E	2017E 净利润增长率	2018E 净利润增长率
002028.SZ	思源电气	117.83	15.50	0.49	0.45	0.53	31.63	34.49	29.05	(2.78)	18.73
600406.SH	国电南瑞	648.78	15.44	0.60	0.73	0.87	25.91	21.15	17.71	22.57	19.47
000400.SZ	许继电气	109.30	10.84	0.86	1.13	1.37	21.06	9.58	7.93	31.35	20.75
600452.SH	涪陵电力	47.71	29.82	1.05	1.41	1.74	31.29	21.15	17.14	34.77	22.85
300001.SZ	特锐德	119.11	11.94	0.25	0.28	0.36	47.76	42.58	33.43	11.20	27.41
002358.SZ	森源电气	138.16	14.86	0.39	0.53	0.73	38.10	28.10	20.40	48.74	37.76
002074.SZ	国轩高科	210.05	18.48	1.18	1.58	2.18	15.70	11.67	8.49	34.74	37.45
600563.SH	法拉电子	88.88	39.50	1.73	1.96	2.40	22.83	20.17	16.45	13.11	22.65
600885.SH	宏发股份	202.15	38.00	1.09	1.37	1.58	34.86	27.82	24.10	24.91	15.44
002249.SZ	大洋电机	139.12	5.87	0.23	0.25	0.32	25.52	23.41	18.41	16.67	27.13

公司动态

恒顺众昇：筹划对外投资设立合资公司，股票停牌。
南洋股份：筹划购买资产，股票停牌。
金利华电：筹划对外投资，股票停牌。
银河生物：因质押股票低于平仓线，股票停牌。
中超控股：筹划对外投资，股票停牌。
中电电机：拟发行股份购买资产，股票停牌。
明星电缆：筹划重大资产重组，股票停牌。
保变电气：非公开发行A股股票申请获通过。
电科院：完成第一期中期票据发行。
汉缆股份：2017年营收增长14.48%，但净利润下降35.07%。
电光科技：预计一季度净利润增长40%-70%。
*ST天成：净利润增长119.96%，但营收下降5.58%。
合纵科技：因会计差错更正，净利润减少68.66万元。
北京科锐：实际控制人和财务总监增持股份。
九洲电气：实际控制人增持股份，并收购新能源发电站项目开发权。
赫美集团：董事长增持2亿元股份。
浙富控股：控股股东增持股份，合计2317万元。
易世达：实际控制人增持117.9万股，增持金额2317万元。
风范股份：高级管理人员减持股份。
精达股份：启动员工持股计划，筹资3220万元。
金智科技：员工持股计划购买472.37万股。
卧龙电气：授予股票期权和限制性股票。
好利来：增加投资金额1100万元。
东方电缆：中标海上风电项目，中标金额1.1亿元。
特锐德：预中标青岛新机场项目，中标价8377万元。
科士达：中标中国移动UPS采购项目。

行业动态

中央一号文件：提出有序推进农村新能源和可再生能源开发，推动农村电网改造和清洁能源利用。
南网广西：拓宽核电消纳空间，支持核电发展，推动市场化交易。
中国向WTO投诉美国太阳能关税：要求赔偿，反映中美贸易摩擦。
中电联：2017年风电发电量同比增长26.3%，装机容量增加。
国家能源局：2017年光伏新增装机53.06GW，其中分布式光伏增长显著。

光伏价格变化

项目	本周价格（美元）	涨跌幅	一月价格（美元）	两月价格（美元）	三月价格（美元）	去年同期（美元）
单晶硅片	0.674	-2.52%	-4.23%	-6.59%	-9.81%	-16.77%
单晶电池	0.940	-0.53%	-0.45%	-1.35%	-3.08%	-14.73%
单晶组件	0.366	-0.82%	-1.09%	-2.16%	-3.20%	-8.10%
多晶硅片	0.557	-1.36%	-13.13%	-14.66%	-14.66%	-14.66%
多晶电池	0.202	-1.98%	-9.59%	-11.21%	-11.61%	-10.00%
多晶组件	0.356	-0.84%	-1.40%	-1.67%	-1.94%	-5.87%

总结

2018年初，新能源汽车和电力设备行业整体表现积极，新能源汽车产销高增长，国家电网智能化转型成效显著，分散式风电和光伏行业也在政策支持下持续发展。光伏产业链价格下行，但装机需求预计在下半年回升，推动行业向平价上网迈进。重点上市公司表现各异，部分公司因市场变动和政策调整出现股价波动。行业整体向高质量发展转型，建议关注具备核心竞争力和政策利好相关的公司。

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