20180211-广发证券-电气设备行业_新能源车产销高增长_国网营收双提升_25页_1mb

报告摘要

电气设备行业总结

核心内容概览

2018年1月，新能源汽车产销量出现大幅增长，分别为40569辆和38470辆，同比增长4.6倍和4.3倍。新能源乘用车和客车分别同比增长5倍和20倍，显示新能源车行业持续向好。同时，国家电网2017年实现营收和利润双增长，营收达2.32万亿元，同比增长10.97%，利润达910.2亿元，同比增长5.10%。电网智能化和增量配网建设成为主要发展方向，建议关注国电南瑞、金智科技、许继电气等企业。

主要观点

新能源汽车

行业增长：2018年1月新能源汽车产销高增长，行业前景良好。
细分领域：纯电动汽车和插电式混合动力汽车均呈现高增长，其中新能源客车增长显著。
产业链关注：建议关注上游资源（如钴、锂）以及中游制造环节（如电池、电解液、隔膜）的企业，如华友钴业、天齐锂业、国轩高科、天赐材料、星源材质等。

国家电网

营收与利润：2017年营收和利润均实现增长，智能化转型提升了运营效率。
投资与转型：电网建设向特高压、配电网和智能化倾斜，建议关注相关企业。

风电发展

分散式风电：河北省发布4.3GW分散式风电规划，中东部地区成为重点发展区域。
政策利好：限电改善和基地项目批复支撑了风电装机复苏，推荐关注金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技等。

光伏行业

价格下行：光伏产业链价格整体下行，主要因抢装效应和电价下调。
中长期趋势：预计2019年末至2020年有望实现平价上网，分布式光伏和高效产品是关注重点，如正泰电器、阳光电源、京运通、隆基股份、通威股份等。

关键信息

新能源汽车产销

1月数据：新能源汽车产销分别为40569辆和38470辆，同比增长4.6倍和4.3倍。
分类型数据：纯电动汽车和插电式混合动力汽车分别增长3.7倍和8.4倍。
分车型数据：新能源乘用车、客车、货车分别增长5倍、7.2倍、95.2%。

国家电网发展

营收与利润：2017年营收2.32万亿元，利润910.2亿元。
投资情况：全年电网投资4853.6亿元，信息化投资53.24亿元，通信项目投资70.46亿元。
市场交易：全年市场交易电量1.21万亿千瓦时，同比增长52.97%。

风电行业

河北省规划：2018-2020年分散式风电规划4.3GW，目标2025年达7GW。
限电改善：2017年弃风率12%，同比下降5个点，政策支持限电问题解决。
项目批复：宁夏、蒙西、蒙东等地区批复了多个风电项目，推动装机复苏。

光伏价格变化

产业链价格：多晶硅组件价格2.5-2.6元/W，单晶组件2.6-2.7元/W；多晶硅电池价格1.35-1.38元/W，单晶电池1.58-1.6元/W；硅片价格多晶3.8-4.1元/片，单晶4.7-4.8元/片。
价格趋势：硅料、硅片、电池片、组件价格均出现环比下跌，预计2018年装机规模将保持在50GW以上，2019-2020年有望实现平价上网。

风险提示

电网投资下滑：可能影响相关企业的盈利能力。
光伏市场终端需求疲软：可能抑制装机增长。
风电政策变化：可能影响行业发展节奏。

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2018-02-11

重点上市公司预测

代码	名称	总市值（亿元）	收盘价（元）	2016A EPS（元）	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	2016A P/E	2017E P/E	2018E P/E	2017E 净利润增长率	2018E 净利润增长率
002028.SZ	思源电气	117.83	15.50	0.49	0.45	0.53	31.63	34.49	29.05	(2.78)	18.73
600406.SH	国电南瑞	648.78	15.44	0.60	0.73	0.87	25.91	21.15	17.71	22.57	19.47
000400.SZ	许继电气	109.30	10.84	0.86	1.13	1.37	21.06	9.58	7.93	31.35	20.75
600452.SH	涪陵电力	47.71	29.82	1.05	1.41	1.74	31.29	21.15	17.14	34.77	22.85
300001.SZ	特锐德	119.11	11.94	0.25	0.28	0.36	47.76	42.58	33.43	11.20	27.41
002050.SZ	三花智控	374.87	17.68	0.48	0.57	0.70	36.83	31.00	25.36	41.06	22.22
002074.SZ	国轩高科	210.05	18.48	1.18	1.58	2.18	15.70	11.67	8.49	34.74	37.45
002138.SZ	顺络电子	113.35	13.88	0.48	0.49	0.66	28.92	28.26	21.02	11.68	34.46
600563.SH	法拉电子	88.88	39.50	1.73	1.96	2.40	22.83	20.17	16.45	13.11	22.65
601012.SH	隆基股份	619.13	31.05	0.86	1.60	2.03	36.10	19.46	15.32	105.75	27.05
600580.SH	卧龙电气	92.41	7.17	0.20	0.56	0.48	36.05	12.72	14.87	186.64	(14.46)

行业动态

电力体制改革

政策推进：电力体制改革进入纵深阶段，增量配网改革持续升温。
市场交易：市场化交易规模扩大，全年交易电量1.63万亿千瓦时，占全社会用电量比重达26%。
电力现货市场：第一批试点将在2018年底前启动试运行。

电池回收

市场初现：废旧动力电池回收市场从2018年开始爆发，预计2018年规模超50亿元，2020年至2023年增长至136亿-311亿元。
企业布局：多家企业如中国铁塔、天齐锂业、赣锋锂业等已开始布局电池回收。

其他动态

进口车关税：中国将有序降低进口汽车关税，可能带来新能源车降价潮。
电力投资：部分企业如宏发股份、东方电缆等进行投资扩张，拓展市场。
政策支持：中央一号文件提出推进农村新能源开发利用，支持农村电网改造和清洁能源发展。

总结

2018年初，新能源车行业表现出强劲增长，国家电网实现营收与利润双增长，智能化转型加速。风电行业在分散式风电政策推动下迎来发展机遇，光伏行业虽面临短期价格下行压力，但中长期有望实现平价上网。整体来看，新能源车、风电、光伏等领域的政策支持和市场需求推动行业持续向好，建议重点关注相关产业链企业及龙头企业。

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