20220815-东吴证券-商贸零售行业点评报告_7月社零总额同比+2.7_延续复苏趋势_珠宝等品类表现亮眼_线下仍有恢复空间_6页_731kb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容

2022年7月，我国社会消费品零售总额（社零）为3.6万亿元，同比+2.7%，延续了6月的复苏趋势。除汽车外的消费品零售额为3.2万亿元，同比+1.9%，显示整体消费市场正在逐步恢复。

主要观点

• 整体复苏趋势持续：社零总额同比增速虽略有放缓，但恢复趋势未变，表明消费市场正在稳步复苏。
• 线上消费表现强劲：7月网上实物商品零售额为0.9万亿元，同比+6.3%，增速高于线下，显示线上渠道在疫情中更具韧性。
• 线下消费承压：线下社零总额为2.7万亿元，同比+1.6%，增速低于6月，反映疫情对线下消费仍有影响。
• 餐饮消费逐步回暖：餐饮收入同比-1.5%，环比改善，表明随着疫情管控措施的逐步放松，餐饮业有望进一步恢复。
• 部分品类表现突出：珠宝、家电、汽车等可选消费品类表现亮眼，其中金银珠宝同比+22%，汽车类同比+9.7%，显示这些品类在当前市场环境下更具吸引力。

关键信息

分线上线下看

• 线上零售：7月网上实物商品零售额为0.9万亿元，同比+6.3%（前值+5.6%），保持良好增长。
• 线下零售：7月线下社零总额为2.7万亿元，同比+1.6%（前值+2.0%），增速较慢，但整体仍呈恢复态势。
• 剔除餐饮后的线下商品零售：同比+2.1%（前值+3.1%），显示商品零售的恢复趋势。

分消费类型看

• 商品零售：7月商品零售额为3.22万亿元，同比+3.2%（前值+3.9%），保持正增长。
• 餐饮收入：7月餐饮收入为0.37万亿元，同比-1.5%（前值-4.0%），增速环比改善，未来仍有恢复空间。

分品类看

• 可选消费：
  • 服装类：同比+0.8%，表现一般。
  • 化妆品类：同比+0.7%，表现相对平稳。
  • 金银珠宝类：同比+22%，受七夕节提前影响，表现突出。
  • 家电音像类：同比+7.1%，表现优于其他地产链相关消费品。
  • 汽车类：同比+9.7%，表现相对较好。
• 必选消费：
  • 各品类均维持较稳增长，其中粮油食品类同比+6.2%，饮料类+3.0%，烟酒类+7.7%，日用品类+0.7%，总体表现平稳。

投资建议

• 关注旅游零售板块：疫情对当季业绩造成短期影响，但不改变长期增长空间，推荐关注中国中免、上海机场，建议关注海南机场、海南发展、美兰空港、海汽集团等。
• 消费复苏预期增强：随着疫情逐步缓解，线下消费和餐饮业务有望进一步恢复，建议关注相关板块的长期增长潜力。

风险提示

• 疫情反复：可能对消费复苏造成不确定性。
• 消费恢复不及预期：若疫情持续影响居民消费意愿，可能对行业造成压力。

免责声明

本报告仅为东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务。市场有风险，投资需谨慎。